G锦江(600754)：酒店行业龙头

　　G 锦江(600754)，目前的主要业务由酒店投资、酒店管理和餐饮三大部分构成，作为酒店行业的龙头，其未来发展前景被业内看好。

　　酒店管理是核心

　　2005年年报显示，G 锦江酒店投资、酒店管理和餐饮三大业务对业绩的贡献率分别为 43%、30%和27%，呈现三足鼎立之势。但公司的战略定位是打造专业化的星级酒店管理公司，其中星级酒店管理业务将作为公司的核心业务和发展方向。2005年年报显示，公司酒店投资业绩同比增长33%，但酒店管理业绩同比增长69%，成为增长最为迅猛的部分。

　　发展前景很广阔

　　招商证券认为，过去两年我国酒店管理业务的增长速度达到50%，但是酒店业集团化程度还只有14.55%，与成熟市场80%-90%的集团化程度还有很大差距，酒店管理业务正在进入长期快速增长期。

　　G 锦江拥有国内知名度最高的本土酒店管理品牌，2005年，锦江酒店在《HOTELS》的排名上升到29位，在国内酒店管理市场具有很强的竞争力，这也为公司能够分享行业的高速成长提供了可能。

　　公司计划2006年新增2000间客房的酒店管理规模，增长速度约10%。同时公司一直有收购其他管理品牌的计划，如果出现合适的并购机会，酒店管理业务增长速度将大幅度提高。中信建投认为，目前公司现金充沛、资产负债率低，并购能力较强，种种迹象表明公司有可能在未来某个时点通过并购手段使得公司的酒店管理业务得到跨越式发展。

　　短期增长较缓慢

　　不过，招商证券、中金等研究机构对G 锦江2006年和2007年的业绩预测分别在0.35元和0.40元附近，短期增长较为缓慢。中金认为，公司2006年的扩张计划仍然体现在管理输出上，每年新增10家左右的管理酒店将带来稳定的收入增长和利润提升，但由于基数较低，短期内对公司盈利的带动有限。

　　综合来看，作为国内最大的酒店企业，在当前我国酒店业加速整合时期内，公司有着较大的增长潜力；另一方面，公司拥有的资产价值较高，使得公司股价下跌空间较小，可以中长线投资。

　　李东升