商品回调压力大增

　　东华期货 陶金峰

　　近日，全球金融市场风暴再起，市场对本月美元、欧元再次加息的预期大幅升温，NYMEX、LME和上海期交所也提高了基本金属期货的保证金，美伊核争端有所缓和，部分基金多头考虑短期暂时离场。国内外金融环境变化，导致近期商品回调压力大增。

　　首先，全球利率回升，商品投资成本增大。5月31日，被广泛视为欧洲央行“教父”的欧洲央行首席经济学家伊辛正式退休，现任欧洲央行行长特里谢将开始全面掌控欧洲央行大局，鉴于特里谢在对抗通货膨胀方面的一贯强硬立场，市场普遍预期欧洲央行可能从6月8日开始启动连续加息，目前欧元基本利率为2.5%，远低于美元。周三，美国联邦储备理事会(FED)公布5月货币政策会议记录，强调通膨压力上升，之后交易商预计FED还会继续加息。另外，一项中西部地区制造业指数意外强劲，也降低了FED在6月暂停升息的可能性。美元继续加息的预期还导致美国长期利率的上升，周三，指标10年期公债下滑12/32，收益率报5.13%，较周二收盘高出5个基点。欧美利率的上升，将导致基金等炒作大宗商品的成本明显上涨，基金多空分歧加大，部分基金可能考虑暂时减持多头头寸。受此影响，31日代表17种大宗商品的CRB指数下跌了1.21%，6月1日继续大幅回落。

　　其次，美国愿与伊朗会谈，商品龙头———

原油价格应声下跌。近日，美国国务卿赖斯声称，如果伊朗放弃铀浓缩和再加工活动，美国将与德法英三大欧盟国家一道与伊朗进行会谈。她还承诺，若伊朗停止核武器计划，美国愿与伊朗加大经济合作，并称伊朗有权开发民用核能。OPEC成员国将于周四商议产量政策，各国部长已明确表示预期维持产量配额不变。此外，美国汽油库存继续上升，也对油价构成一定压力。伊朗核问题有所缓和以及OPEC维持产量配额不变等因素，致使近日再度走强的国际原油价格重新回落调整，并影响到其下游相关产品和

能源替代品（如燃料油、糖、玉米、天然橡胶等），打压了上述商品的价格。

　　最后，金属市场多空分歧加大，短期调整压力增加。继LME和上海期交所之后，纽约商业交易所（NYMEX）也开始上调金属类商品的交易保证金。另外，近日市场对金属利空的消息也动摇了多头持仓信心，多空分歧加大，观望氛围浓厚。世界金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示，2006年第一季度，全球铜市供应过剩4，000吨，全球铝市供应缺口为86，000吨。国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2006年第一季度，全球精炼铅供应过剩29，000吨，全球锌市供应缺口为10.3万吨。此前，国际铜业研究组织(ICSG)在其最新的月度报告中称，经季节调整的今年1-2月份全球精铜产量较消费多出11.7万吨。目前，有关基本金属的多空信息混杂，许多投资者感到无所适从，除了少数敢于冒险的试探介入外，多数持离场观望的态度，由于前期金属上涨的幅度过大，市场需要经过一定调整消化，再重新确定方向。