成商集团建百年老店创一流企业

　　———访成商集团总经理邹明贵先生

　　成商集团（600828）推出的股权分置改革方案，引起了广大投资者的积极关注。日前，记者就成商集团股权分置改革涉及的公司对流通股股东利益保护、公司的现状和公司的未来发展等投资者普遍关心的问题，采访了成商集团总经理邹明贵先生。

　　对价：数字高低不是方案好坏的标准

　　记者：成商集团股改方案的对价安排为10送2，请邹总从保护流通股股东利益的角度，谈谈公司的股改对价方案是基于企业的哪些方面考虑？

　　邹明贵：不同公司的股权结构、历史沿革、经营情况、流通股的持股成本存在着差异，不能简单地说某个公司对价高的方案就比另外一个公司对价低的方案好。我们这次公告的方案是经过周密测算的，能够保证股改过程中流通股股东的利益不受影响。

　　在此，向流通股股东说明一点，公司对流通股股东的对价安排10送2，略低于市场平均水平，但不能简单的认为对价水平不高。由于大股东茂业商厦是作为收购方入主成商集团上市公司的，其收购价格接近当时的二级市场流通股价，并且在收购完成后，大股东投入了庞大的资源，包括供应商资源、优秀的管理团队，并带来了成功的业务模式。因此，可以说茂业商厦入主成商是重组式收购，并对公司未来的盈利能力做出了承诺，从而保护了全体股东的利益。目前，在不考虑时间价值和机会成本的前提下，大股东的收购成本为每股2．845元，完成股改后其持股成本将超过每股3元。相对于其他上市公司大股东的平均持股成本要高出很多。在这样的的情况下，大股东在综合考虑各种因素的基础上，仍旧把保护流通股股东的利益放在首位，做出流通股每10股获送2股的安排，其实际的付出应该说并不比市场平均水平低。

　　再则，成商集团的股改方案并不单纯由送股构成。如果公司经营业绩无增长，即使是多送了一点，经过市场的自然除权后，投资者持股的市值并没有多大的增长。而公司的股改方案由两方面组成，即是：一是送股，一是业绩承诺加追送。我们承诺公司2007年到2008年的业绩比2005年有大幅增长，分别为6000万元和8000万元，按照现在市场中商业股的市盈率水平，投资者将会获得丰厚的回报。这是成商集团股改方案的精髓之处，是对流通股股东利益实实在在的保护。

　　成商：有着极具发展潜力基础的企业

　　记者：您如何看待“成商”的长期投资价值？“成商”的发展前景如何？

　　邹明贵：成商，是一个有50多年历史的企业，是四川省第一只上市的商业股，曾是西南地区

零售业的一面旗帜。成商在西南地区政治经济文化中心的成都及周边地市，几乎是家喻户晓，并在西南地区影响很大。早年，成商即是商场整体营业面积庞大，各类商品俱全，场内商品布局独特，地处成都最繁华商业区域，不仅成都人购物大多时候去成商，周边市、县，外地出差成都带回家商品也以其物品乃成商所购为荣炫耀。据了解，口碑中的成商与成都人，与成都60年代、70年代、80年代生最具积极消费潜力一族均有很深的感情。由

　　此可见成商的商业氛围和商业人文沉淀的深厚。

　　解决

股权分置的问题后，现在的非流通股股东将和流通股东形成共同的利益基础，从而可以更加有效的规范大股东与上市公司的关系，进一步完善公司治理结构；另外，非流通股份可以上市流通后，大股东所持股份的价值也成为考核其业绩的重要指标，使得大股东更关注股份公司的长期价值，有利于股份公司的长期发展。

　　从长期来看，公司的业绩和经营状况是影响股价走势的主要因素。公司管理层将继续致力于通过科学的管理、切实可行的战略规则、不断提升组织运作效率、严格风险控制等措施不断提升公司的业绩。

　　我们相信并希望，广大投资者会积极支持配合公司股改成功，股改的成功对企业的长远发展将会有深远的影响。因为，第一，股权分置是一个必须解决的问题，是个大趋势大方向，这个问题解决了就会增加广大投资者的信心，增加管理层的信心，增加企业员工的信心；第二，股改完成后，公司可以利用多种符合国际资本市场惯例的方式进行存量资源整合，实现良性发展；同时，公司的治理结构将更加有效，有助于形成内部、外部相结合的多层次监督、约束和激励机制，更有利于企业的持续发展；第三，公司的整体估值也会有所提升。

　　在公司的企业理念上，公司管理层将继续以股东利益最大化为根本宗旨，按照规定的经营目标稳健经营。公司已经确定“建百年老店，创一流企业”的经营发展目标。

　　未来：有信心为股东创造丰厚的回报

　　记者：在宏观经济持续增长中，商业类企业有着极大的机会，作为以商业为主的“成商”将会怎样抓住这样的机会，创造优秀的业绩回报股东？

　　邹明贵：为什么大股东茂业商厦入主成商的持股成本相对于其他上市公司高出很多，还愿意以重组式收购入主成商？那是因为我们看好成商这个历史基础不错的企业，看好成商大本营所在地成都这座消费能力极强的城市；看好成商在成都拥有的最优质的如盐市口、火车站、春熙路等无法削弱的商业口岸；看好零售商业在世界、在中国、在成都均为消费需求日益增高的行业。成商的企业品牌在成都、在西南乃至全国可说是熠熠生辉的；早在七、八十年代，中国消费潮流引领

　　城市广州、上海人刚刚消费的，成都人立马拥有，成都人的积极消费观念、高品质商品和时尚生活均是上乘的；并不是我们有着成商商业口岸的优越感，李嘉诚也曾说，作为商业，口岸、口岸还是口岸；从市场需求说，人们的生活已经不是简单地满足以食为主的基本温饱，国内商业的整体兴旺，都说明商业的整体趋势非常活跃良好。

　　2005年中国进入了零售业开放元年，外资零售业扩张骤然加紧，扩张路线，扩张手法呈现多样化态势，我国零售业全面开放的形势，促使本土零售业也以前所未有的速度加快发展。2006年是“十一五”规划开局之年，全面建设小康社会的目标和要求意味着中国的消费结构正在升级，新型消费热点正在产生，给中国消费品市场的发展和消费需求的增长带来良好机遇。

　　成商，作为国内老牌的零售业上市公司，拥有零售行业本身的优势，优良的品牌及稳定的客户群。2005年公司新控股股东的入主，给公司注入新的活力，带来了新的机制、先进的管理经验和业务模式，为公司的发展变革创造新的契机。面对新的发展和挑战，公司将加快企业的改革发展，提高企业的核心

竞争力，努力将公司发展成为覆盖川渝、辐射西南的现代大型零售集团。

　　因为这些，难道不能认为公司的优势强盛、机遇很多吗？对于公司的未来，我们充满信心，我们将以理智而雄心勃勃，激情而稳健的运作，努力开拓创造，以优秀的业绩回报股东。

　　（本报记者）