G国贸 定向增发显示大股东信心

　　G国贸拟向大股东非公开发行流通股。东方证券研究所王树娟认为，以市场价转股，并设定长达三年的锁定期，充分显示大股东对公司未来发展充满信心。增发后，公司每股价值11.1元，投资价值显著，维持对公司“买入”的评级。王树娟预计，增发后，公司2006、2007、2008年EPS分别为0.257元、0.265元、0.30元。

　　公司发展前景很好。目前公司国贸一、二期租赁状况非常好，在周边供应大幅增加 的情况下，公司物业供不应求，继续保持租金上涨，预示着国贸三期未来良好的发展前景。国贸三期Ａ阶段自2008年始，将促使公司业绩快速增长，届时公司EPS将较现有水平实现翻倍增长。

　　转股后业绩摊薄预计为12－14.5%。作为一家以极端稀缺、有限的资源为核心

竞争力的企业，转股势必带来一定的业绩摊薄效应。考虑利息抵冲，目前EPS摊薄仅1.5%；但考虑三期的EPS增量，最终摊薄预计将达12－14.5%。

　　美元债务是主要风险因素。大股东1.5亿美元债务的资本化问题，或将在股改完成后展开运作。债务资本化势必摊薄公司每股收益，甚至摊薄每股资产评估价值，从而形成未来投资中的一大隐患。该笔债务若不及时进行资本化，则意味着公司每年将增加6000多万元利息负担，降低每股收益约0.06元。