谁扛得住巨大的利益诱惑 大股东增持减持有讲究

　　本报记者 张德斌

　　随着G华发(资讯 行情 论坛)大股东打响减持第一枪，大股东因股改而增持的上市公司流通股，看起来已大有“减”在弦上、一触即发之势。

　　有分析指出，大股东增持的流通股，目前平均每家账面盈利已近亿元，在巨大的利益 诱惑面前，谁又能扛得住呢？

　　G华发大股东为这种担忧提供了一个很好的例证。根据其在股改方案中作出的承诺，华发集团在去年8月23日到10月21日实施增持计划，累计增持571.56万股(承诺为不超过1000万股)，耗资约3978万元。当这些股份的锁定期在今年5月21日刚刚届满之后，华发集团迅即在5个交易日内减持了其中近六成。

　　对大股东大规模减持的担忧，并非空穴来风。统计显示，全部大股东增持的流通股，目前市值合计已逾160亿元。如果这些股份集中减持，必然会对市场产生不小的冲击。但是这些大股东会不会集中减持，尚值得仔细推敲。

　　是否会立刻减持，首先取决于当初增持的动机。到目前为止，承诺增持的大股东有77家，实施的共32家，其中相当一部分是股改早期参与试点的公司；股改正式推开后，大股东增持意愿明显降低。这使得市场对大股东承诺增持的动机提出怀疑，认为他们这样做只是为了股改过关。

　　不可否认，确有一些上市公司大股东在增持承诺上缺乏足够的诚意，比如增持时限明显偏长、增持限价远低于除权价、数量上大打折扣等。但是，在承诺增持上表现得比较“实诚”的大股东也不乏其人。比如，G宝钢(资讯 行情 论坛)、G广控(资讯 行情 论坛)、G新钢钒(资讯 行情 论坛)在整个增持计划中投入的资金分别多达40亿元、10亿元和5亿元，对增持承诺的履行可谓不折不扣。

　　另外，自今年4月份以来，增持股份先后结束禁售期的，还有G中化(资讯 行情 论坛)、G广控、G申能(资讯 行情 论坛)、G韶钢(资讯 行情 论坛)、G宝钢和G上汽(资讯 行情 论坛)，但截至昨日，实施减持的仅有G华发一家而已。到期可以减持而不减持，一定有其不能减持的理由。

　　一些大股东在作出股改有关承诺的同时，上市公司再融资方案也联袂而出。在上市公司再融资方案付诸实施之前，大股东减持的可能性将微乎其微。如G申能，在股改结束后很快提出拟增发不超过2亿股新股。目前，其增发工作正在紧锣密鼓地进行当中。

　　在没有承诺的情况下主动增持，或者超标准实施承诺增持计划的大股东，其减持意愿将不会非常迫切。南钢股份(资讯 行情 论坛)目前尚未启动股改，公司大股东南钢联合近日主动提出，将投入5亿元资金，在3.80元/股的价位之下，增持不超过1.3亿股南钢股份流通股。G申能大股东的承诺增持价格为公司

股票收盘价连续3个交易日低于5.60元，但是在G申能股票价格未出现收盘价连续3个交易日低于5.60元的情况下，申能集团仍投入2亿余元，增持了3509万余股流通股。

　　股改后持股比例下降幅度较大的上市公司大股东，其增持流通股的行为，在一定程度上有助于维护其相对控股地位。这些大股东也不会轻易减持。G韶钢股改方案实施后，韶钢集团的持股比例由55.83%降至40.38%，虽仍为第一大股东，但是由于无限售条件的股份占总股本的比例上升到59.62%，韶钢集团的控股地位已受到一定威胁。按照承诺增持股份，应该是韶钢集团十分乐意的一件事情。