零对价 别拿股权结构当幌子

　　"不支付对价，就别想全流通！"昨日，深发展"零对价"股改方案激起了股民的一致声讨，打进本报热线的股民上午几乎没有中断过，而重仓持有深发展的多家基金也纷纷表示了不满！

　　就在市场一片反对声之际，深发展却言之凿凿地表示：这是惟一现实理性的方案！该行董事长纽曼在媒体答疑会上强调，深发展股权结构特殊，新桥投资持有的非流通股比例 太少，要提高对价是不现实的！

　　股权结构特殊究竟是深发展股改的症结所在，还是大股东不愿掏钱的借口？

　　深发展：这是惟一现实理性的方案

　　对于市场的质疑，深圳发展银行董事长纽曼日前在媒体答疑会上打了一个比方来表示市场要求更高对价是不现实的。

　　他的大意是：我早上上班前希望有架直升机来接送，但是没有，楼下只有一辆车。要么就坐车去上班，要么就不去上班。但为了银行的利益，只能选择坐车去而放弃坐直升机这个不现实的想法。

　　纽曼称，深发展目前的股改方案是惟一现实理性的方案，流通股股东希望更多对价，就像他希望坐直升机一样，是不现实的。

　　深发展还举例说：如果非流通股股东持有72%的股份，每10股送2股，相当于送出率为7.8%。由于深发展有72%是流通股，同样是10送2，送出率将高达50%，这显然不现实。如果送出率为7.8%，流通股股东增加的利益仅有3%，这也明显偏低。

　　而且，深发展的第一大股东新桥投资是一家基金，对其持有人负有信托义务，是不允许将其权益无偿给予他人的。此前深发展曾考虑过采用权证方案，但不符合监管部门的要求。因此，目前的方案是"惟一可行之路"。

　　针对"零对价"的质疑，纽曼辩称，非流通股股东放弃了分红权利，将所得分红赠与流通股股东，不是零对价。（中国

证券报）

　　持股少不是零对价的理由

　　从纽曼的观点中不难看出，新桥之所以不愿支付更高的对价，是因为自身持股比例低，但是，持股比例低就只能是"零对价"吗？

　　理由一：持股比例低，难以支付对价

　　深发展理由：深发展总股本194582万股，其中52家非流通股股东持股27.57％，而第一大股东新桥投资持有比例仅为17.89％。股权分散，第一大股东持股比例造成深发展难以支付对价。

　　专家分析：类似的上市公司并非仅深发展一家。如G万科（000002，收盘价5.94元）股改前第一大股东持有非流通股比例仅11.81％，而非流通股股东总数也多达28家，但万科仍然推出10送8份认沽权证的股改方案！

　　理由二：新桥不该为历史埋单

　　深发展理由：新桥投资持有深发展3.48亿股股份，收购总价款为12.35亿元，相当于每股3.55元。新桥正式入主的时间不足两年，不应为股民之前被套牢埋单。

　　专家分析：米塔尔去年底收购G华菱（000932，收盘价3.91元）37％的股权，每股收购价超过4元。今年初G华菱股改，米塔尔与华菱集团共同向流通股股东派发了认沽权证。新桥入主深发展已近两年，这能够成为"零对价"的理由吗？

　　新桥当初受让非流通股的成本价为3.55元，短短两年时间不到，这部分股权已增值了近150％，想以"零对价"换取如此大的利润，股民肯定不答应。