G生化：氯代吡啶项目有望年内投产

　　国泰君安 任静

　　新农村建设政策的倾斜，农民种植积极性将提高；同时剧毒农药的强制性退出，农药应用领域的增加都给高效低毒低残留的合成农药及生物农药提供了良好的发展空间。

　　G生化(资讯 行情 论坛)(600796)是国内规模较大的生物农药企业之一，主要生产农用 杀菌剂井冈霉素系列、农用杀虫剂阿维菌素系列、植物生长调节剂赤霉素系列等四大系列30多个产品，发酵总吨位在2005年已经达到4000立方，年生产能力折1%井冈霉素13万吨、折100%赤霉素80吨、折100%阿维菌素30吨。其中井冈霉素在国内市场的占有率达50%左右，赤霉素系列在国内外的销售中也占同行业的首位，出口量占国内同类产品出口总量的68%。多数品种产品是公司独家生产的，在国内无替代品，也是高附加值且无公害无残留的环保型农药，应用潜力大、发展前景好。公司近年来的业绩相对稳定，毛利率一直保持在24%左右。

　　配股募资项目3月已建成

　　今年3月份，公司的两个配股项目已经建成。300吨63.5%A高纯度井岗霉素粉剂(以公司独有的技术在原有内销产品20%粉剂基础上改变工艺、以先进的气流干燥法制取40%A、50%A 粉剂和60%A以上高纯粉剂，目前该类产品也为公司独有)、60吨93%GA3出口级赤霉素片剂(以新的配方和工艺代替传统工艺，在发酵生产中控制赤霉素GA3、GA4、GA7等活性成份的比例以提高产品的纯度和收率并明显降低能耗和原料单耗)建成；另一配股项目麦角固醇(维生素D2 的原料，是公司独创性的从赤霉素的发酵液中提取的，可有效降低维生素D2 的成本、带动出口需求)虽已竣工但可能因为市场的变化而变更。

　　三个新产品正在建设之中

　　因为农药行业受天气、灾害等自然因素影响较大，同时主要产品阿维菌素市场也因为生产设备的相通、进入壁垒低导致价格的波动也较大，难以准确把握未来产品价格走势，因此以原有市场情况估计配股项目在原有产品基础上的产能扩大，约增加2000万元的毛利。

　　除去配股项目，公司还有三个新产品———氯代吡啶、伏格列波糖及纳他霉素。其中，氯代吡啶，是生产毒死婢(杂环吡啶类农药，国家鼓励发展品种)的关键中间体，一直依赖于进口。公司率先与国内高校的专利发明人合作，按计划首期为1000吨/年的规模，在两年时间内扩产到1万吨/年。因为抢占先机，该产品的高毛利将为公司带来不菲的收益，但也因为首次以国内技术进行工业化生产，项目的进展并非十分顺利，5月建成投产的计划推迟。

　　降糖新药伏格列波糖是治疗

糖尿病制剂药的原料，原只针对日本一客户生产，目前因为对方原因而暂停，公司正在国内外多方寻找新的客户，但难度较大尤其是要在国内找到能够生产制剂的企业更难(因为需要申请及临床Ⅰ期、Ⅱ期的大量资金投入)，因此估计该产品短期内不能为公司带来效益。

　　纳他霉素是微生物防腐剂，是国家鼓励发展的、以替代现被广泛使用的苯甲酸钠的防腐剂，具有安全、天然、健康的特点，市场潜力很大。目前国内只有包括G生化在内的两家企业拥有生产技术。G生化的设计产能在5000吨-10000吨之间，但至今没有正式的投产。

　　以上新产品的毛利水平都远高于G生化现有产品，而且在国内领先开发生产，将为公司带来超额利润。但工业化生产以及产品市场的推广能否顺利，成为决定公司是否能尽快享受利润大幅增长的关键。从目前情况分析，在2006年内最有可能投产的只有氯代吡啶。