助阵流动性回收 短债扎堆发行副题

　　记者 黄宪奇 北京报道

　　根据财政部公告，3月期超短期国债将于下周一再次发行，而本周银行间市场短期债券的发行明显提速，业内人士认为，短期债券扎堆发行对央行调节金融体系流动性有辅助作用，并且债券收益率曲线短期端也有望籍此得到优化。

　　昨日财政部发布公告，2006年第7期记账式国债将于6月5日招标发行，本期国债期限为3个月，计划发行面值总额为300亿元。这也是实行国债余额管理以来，财政部发行的第二只超短债。上次3月期国债发行是在3月15日，还有将近半个月到期；本期国债发行有利于形成3月期国债滚动发行的局面。

　　另外，国开行金融债发行和国债发行几乎如出一辙。根据公告，国开行本周三将在银行间市场分别发行三个月期（贴现）和六个月期（贴现）金融债券各100亿元。今年年初，国开行在各金融机构中率先推出了金融债发行的余额管理。本次两期超短期债券的发行应当是国开行金融债发行实行余额管理的第一次尝试。伴随着短期国债及金融债的鱼贯而出，近期短期融资券发行节奏明显加快。上周，总规模为43.5亿的6只短期融资券在银行间市场完成发行；而本周又有6家企业发布公告将在银行间市场发行7只共计51亿短期融资券。

　　央行研究局局长唐旭日前表示，今年4月份的经济数据“过热”是前期快速增长的惯性，央行短期内不会对此作出进一步的反应。该表态被业内理解为央行将暂不推出后续紧缩措施；但也有业内人士认为，此前

人民银行已采取了上调贷款利率和发行定向央票的组合政策，该举措相对前期市场普遍预期的上调法定存款

准备金率而言，不仅在控制贷款上更有效，同时在操作上也更方便灵活，更具有针对性。预计后期人民银行继续采取该组合政策的可能性比较大。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松上周末也表示，解决流动性过多应是央行下一步政策的主要方向。

　　今日央行将在公开市场发行票据250亿，资金回笼力度较前期似有所减轻，但考虑到本周各类短期债券的扎堆发行，银行间市场资金分流的效果不容忽视。在年初国债余额管理制度推出的时候，就有业内人士认为，本年度短期国债发行将会明显增加，并且国债发行在配合央行回笼金融体系流动性方面发挥越来越积极的作用。前期央行在资金回笼中过度依赖央票，以致其招标利率对资金松紧程度的反映出现了失真之嫌。近期短期债券的加量供应，有助于对这一现象进行矫正。

　　另外，也有业内人士认为，由于3个月债券为目前债券市场上发行期限最短的品种；因此，3个月短期国债的发行，无疑有助于确定债券市场短端定价的基准，随着其今后不断滚动发行，将对债券市场收益率曲线的形成发挥重要作用。而3月期和6月期金融债的发行，有助于丰富债市收益率曲线短期端的层次。