大盘以宽幅震荡方式完成调整

　　华泰证券 周林

　　沪综指在经过近期上下一百多个点空间的震荡后，近几个交易日技术指标得以修复，成交量从快速萎缩到渐次回升，热点板块也开始集中。这意味着部分市场主力资金在兑现前期获利筹码后，已初步完成持仓结构调整，很多前期上涨幅度相对较小的板块个股已初露峥嵘。市场会以宽幅震荡形式完成调整，而不是深幅下跌。

　　目前市场已清楚认识到股权分置改革是股市制度再造、证券市场牛市重塑、上市公司治理结构完善的一副良药，股权分置改革是解放证券市场生产力的最根本措施。随着股权分置进度的加速进行，目前市场进行股改的上市公司数量和股票市值均已超过70％，股权分置改革已可初步成功。股权分置改革的顺利行进使牛市效应得到最快速的体现，股价大幅上涨，社会资金源源不断流入市场。在这种背景下，以QFII为代表的外资机构强烈看好我国证券市场，一再要求增加投资额度，近期国外大行的投资报告也进一步提高对我国A股市场的投资评级。

　　近年来，美元资产相对其他国家和地区的投资吸引力正在明显减弱，而以人民币资产为代表的亚洲以及其他新兴地区资产的吸引力正在提高，这必然改变国际投资者的全球资产配置格局，而这种全球投资基金的重新配置，意味着中国及周边市场流动性充裕的局面将会长期维持下去。

人民币升值的长期趋势将吸引更多货币流入国内，导致人民币资产受到追捧，直到这些资产产生价格泡沫，而以人民币计价的资产主要是房地产和

股票。

　　指数近期受亚太周边市场全面下跌影响有所走弱，但短期调整不代表牛市终结，

证券市场正在进入一个长期牛市，目前股市尚属恢复性阶段，不能轻易言顶。因此，投资者不要因为短时期的市场震荡或调整而丧失信心，对业绩保持增长的行业和上市公司应给予高度关注，调整行情是提供持股结构调整、低位吸纳潜力品种的最佳良机。

　　如果说前期有色金属等板块奏出了上半年市场最强音，那么下半年市场需要新的热点。我们可以看到，市场资金正逐渐利用指数调整的机会，不断寻觅新的投资主线。在行业选择上除了继续关注基本面良好和成长率高的板块以外，如银行、零售、电力设备等，应加大对防御性板块和前期涨幅不大板块的关注，如交通运输板块等。该板块由于盈利稳定、现金流充沛等因素，曾在熊市中受到机构投资者的青睐，但由于业绩表现较为平稳，在上半年行情中机构投资者有所减持，涨幅落后于指数，使得交通运输板块的价值明显被市场低估，目前该板块已显著有资金进入迹象，股价正面临着向上拉升阶段。此外，随着管理层《上市公司收购管理办法》征求意见的出台以及全流通的市场环境，上市公司资产重组将成为市场常态，将给市场带来重要的投资机会。