煤制油项目尚有磨合期

　　中信建投证券 韩永

　　公司启动煤制油项目向煤化工领域进军。投资项目已获批复，建设规模为年产煤基合成油48万吨。项目技术主要采用中科院山西煤化所的研究成果，核心技术目前在千吨级中试装置上已取得了成功，本项目以催化剂技术、自主浆态床合成工艺为核心技术，配套先进的煤气化技术，达到了煤间接液化的目的，已通过了国家科技部863项目验收。从南非SASOL 煤炭液化来看，经济效益良好，2005年会计年度经营利润率高达41%，折合每吨油品的利润169美元。

　　从伊泰B股煤制油项目财务分析来看，投资利润率为8.15%，投资利税率为11.98%，所得税前投资内部收益率为11.69%。本项目在正常经营期间的油品成本为2000元/吨（含

增值税），在

国际油价不低于35美元/桶的情况下，具有较强的市场

竞争力。当然，一期16万吨作为煤炭间接液化的示范项目，会有一定的磨合期。预计示范项目运作正常后，将会为后续项目打下良好基础。