钢材价格将维持高位 经济增长支撑旺盛需求

　　经济增长支撑钢材旺盛需求

　　作为最重要的原材料，钢铁需求与国际经济景气密切相关，自进入2006年以来，反映主要工业国家经济状况的各项宏观经济指标持续向好，特别是与制造业相关的指标持续显示上升趋势，美国经济增长强劲依旧，欧盟和日本经济增长明显反弹，预计2006年世界经济仍保持快速增长，增速将达到4.9%，对钢材消费维持旺盛。

　　从国内看，1－4月份中国固定资产投资增速呈加速趋势，前四个月累计增速达到29.6%，这保证了国内钢材旺盛需求。

　　出口增长缓解供给压力

　　从国内产量与需求对比看，目前国内钢材供给仍大于需求，但由于国际超出预期的旺盛需求和国内与国际钢材市场的大幅价差，1－4月份国内钢材净出口数量大幅增加，相对于去年同期，国内钢材供给压力大为缓解，如果目前钢材净出口的水平能维持，2006年国内钢材供给不会出现过剩的压力。

　　价格反弹行业景气回升

　　在国际需求的强劲增长和前期钢铁减产的作用引致全球范围内钢材短期出现“缺口”，国际钢材价格指数从1月份开始迅速反弹，从目前分析，欧美主要市场的钢材价格上涨将至少持续到3季度。

　　国内钢材价格在1－4月份持续反弹，需求强劲和净出口的大幅增加使国内钢材市场明显受到国际钢材价格上涨的影响，冷板从3800元反弹至5150元，热轧板从2900元上涨至4200元，涨幅分别达到35%和45%，线材和螺纹钢在进入4月份后也开始大幅反弹，我们认为二三季度国内钢材价格将维持高位。

　　由于钢铁行业盈利与钢价密切相关，钢价的上涨反映为行业景气回升和钢企盈利能力的反弹。

　　钢铁公司盈利能力逐步改善

　　从国内钢材价格走势和钢铁公司价格调整节奏分析，1月份是2006年行业业绩的低点，此后盈利逐月改善；从季度分析，一季度是钢铁公司业绩的低点，二季度业绩将大幅反弹，三季度将能维持二季度盈利水平，四季度可能面临回落。

　　行业风险因素

　　

出口退税下调：如果5月份钢材净出口仍维持高水平，政府下调出口退税的可能性很大，国内钢材价格可能面临短期压力以维持钢材的竞争力水平。

　　紧缩调控政策：由于1－4月份经济数据显示经济的过热趋势，未来的可能对固定资产投资和

房地产的紧缩调控将对钢材需求产生负面影响。

　　产量过快增长：目前国际钢铁产能利用率仍不充分，如果钢材价格的高位维持或者继续上涨，钢铁产量的释放速度将加快，并对钢材供需产生影响。东方

证券研究所杨宝峰