对冲大户昏招迭出

　　上周期金(六月交割)延续前周下跌态势，以658美元/盎司开盘，周三冲高至675美元，然后再次重挫至637.2美元。此后小幅回稳，目前在650美元处争执。以732美元的最高价计，本次回调的最大跌幅达94.8美元，12.95%。

　　投机大户主导调整

　　最新的COT报告，截至上周二，投机大户减持看多合约19526张，减持看空合约4467张；持有多头合约的投机大户由145家减少至134家，而持有空头合约的投机大户由59家减少至55家，而同时持有空头和多头合约进行套利的投机大户则由46家增加至52家。

　　由近期数据来看，投机大户连续两周大幅减持看多合约，获利了结，而这与本轮金价的下跌是同步的。由此来看，此轮回调无疑是由投机大户主导的回调。投机大户明白见好就收，充分调整后再做多，对于金价后市的健康上升无疑是有好处的。

　　对冲大户昏招迭出

　　在这波投机大户主导的调整中，对冲大户的操作方向颇不理想。截至上周二，对冲大户减持看多合约1651张，同时减持看空合约15798张，持有看多合约的机构由30家增加为31家；而持有看空合约的机构则由36家减少为35家。作为以持有空头合约为主的对冲大户，近两周却大幅减持空头合约，却罕有减持多头合约，甚至在前周出现过增持，现在对于这几周金价的走势把握不如投机大户。

　　调整应未结束

　　当金价由732美元回调至650美元左右时，本报曾撰文指出以往一跌就买的思维模式恐怕需要改变，伴随金属价格的全面下跌，金价的下跌恐非简单的回调。而此后的另一波更深的下跌也证明了这一点。

　　从COT数据来看，近期黄金的操作应当与投机大户保持一致，以获利了结和略微看空为主。在投机大户转态之前，不宜贸然看多。

　　香港著名黄金分析师石林指出，目前金价在640美元获得支撑，正在谋求反弹，但是反弹的幅度不应当超过679美元；只要金价不能顺利突破679美元，那么目前的上落市就将继续，调整并未结束。

□张佳