股市期市联动 有色金属演绎接轨行情

　　-本报记者 李欣 孙健芳 北京报道

　　-2.5、＋740、-462.5、＋75，这组看似不相关的数据真实地演绎了上周LME三月铜价的蹦极式变化。

　　5月22日，LME电子盘三月铜开盘7525美元/吨，首日报收7572.5美元/吨；次日，铜价 一路飞升，最高探至8600美元/吨，报收8312.5美元/吨；5月24日，三月铜报收7850点，下跌462.5点；时至北京时间5月26日，最高8230美元/吨，上涨约225点。

　　虽然国际金属市场的铝、锌、铅、镍等价格波动程度远不如铜价波动剧烈，但国际金属产生的合力已经左右着国内A股市场有色板块的阴晴。

　　一路癫狂

　　伦敦时间5月12日。国际金属市场投资力量第一次“转向”。当日LME电子盘显示，三月铜最低跌至8310美元/吨，三月锌最低跌至3660美元/吨，三月铝最低到达3080美元/吨。

　　但国内股票市场尚未作出激烈反应，5月15日，包括江西铜业、中金岭南、包铝股份、锌业股份、山东黄金在内共有20多只股票集体涨停。

　　实际上，过去一段时间，有色金属板块已经累计了较大的涨幅，由38只有色金属股票构成的有色金属板块指数从去年12月份的1000多点开始，到2006年5月15日涨幅接近了300%。

　　5月15日，巨田证券还在股市点评中表示，有色金属板快行情有望延续，这也意味有色金属为动力大盘行情也会得到继续，网上有人甚至对有色金属板块提出“人有多大胆，地有多高产”口号。

　　但15日晚上，国际期货市场就给国内这种盲目乐观情绪泼盆冷水，国际金价迅速跌至680美元，伦敦铜价下跌至7800美元附近，一天之内跌幅10%。

　　16日，国内有色金属板块迅速对隔夜国际金属市场作出反应：当天开盘没多久，金属股即全线大跌，包括江西铜业、包铝股份、锌业股份、山东黄金等多只股票相继跌停。

　　“目前有色板块的走势90%的因素和国际市场有关。”一位基金经理对本报表示。

　　5月23日，伦铜一周之内已经有了近15%的调整幅度，期价从最高8790美元/吨已经调整到周二的7250美元/吨，与此对应，国内有色金属板块已经跌幅将近20%。

　　5月23日晚间，LME期铜突然选择向上蹦极，当日暴涨870美元/吨，以11.4%的涨幅创历史上最大的单日涨幅。

　　国际期货市场迅速反抽让多数国内投资者措手不及，由于无法做出及时反应，5月24日上海期铜的成交量萎缩到了极点，除了没有封住停板的最远合约0705合约外，沪铜各个合约开盘直接封住涨停板成交总量仅为68手。其中沪铜主力8月合约成交38手，期价上涨2840元/吨至73850元/吨。

　　同样的状况反映在股市上，24日全天，一向看国际眼色行事的江西铜业竟然没有封住涨停，收盘涨9.21%，其它的有色类股票普遍高开低走，市场疲态可见。

　　市场在5月24日的谨慎随即被证明是理性。24日晚，伦敦期货再度大跌，25日，国内有色金属股票随即继续暴跌。江西铜业下跌6.6%，前期一度连续6个涨停的包铝股份已经从5月15日的11.39元下跌至25日收盘的8.08元，国内有色板块整体笼罩在看空的氛围中。

　　机构进出

　　市场人士认为此番国内有色板块集体跳水，除了与国际市场有关联动，也与前期市场获利盘涌出不无关系。而此前已经获利丰厚的机构开始选择清仓，变现。

　　现在这些股票已经积累了较大的涨幅，以山东黄金为例，按其4月第一个交易日收盘价19.78元/股计算，5月16日该股收盘价39.48元/股，已经上涨一倍；宝钛股份涨幅则超过400%。

　　由于涨幅较大，部分机构在4月底和5月初开始逐步降低对有色金属股配置。“我们在一个月之前就已经降低有色金属股的配置，” 深圳明达投资顾问有限公司的总经理刘明达说。

　　但多数机构选择在国际市场调整时候才进行仓位变现，“我们就是在国际市场价值进行较大的调整时减少了一部分关于有色的仓位，”上述那位深圳机构的人士称，“现在看，主要是铜行业的相关股票减了不少，而铝业股票暂时没怎么动。”

　　部分机构的减持比较彻底。例如中信红利精选基金已经清空有色金属股的配置。由于不少机构选择在市场疯狂时——也就是两周前有色板块连续涨停对金属股清仓，现在他们十分高兴，“由于对金属股清仓及时，基金没有受到大的影响，目前为止，基金净值表现优良。”

　　谨慎应对

　　在国际金属市场上演蹦极游戏和国内有色板块跟着坐过山车之后，现在即使是一些合资基金经理也表示，“我们现在对有色金属更看不懂了。”

　　但接受采访的机构投资人达成一种共识：即有色板块全面向上的时期基本过去了。

　　但与3月以来金属股价与国际金属期价“正相关”不同的是，近期金属股价随国际金属价格下跌而下跌，但对上涨的反应已不如之前敏感。

　　“年初的时候，有色金属板块整体调整不是很深，所以会紧跟着国际金属市场走势波动。但近期国内该板块获利盘已经很大了且现在到了一个浮躁的阶段，前期获利资金需要落袋为安，而新进来的投资者，对价格如此高位，心态也不是太稳。有色应该控制一下风险，毕竟不是在期货市场。”深圳一家机构投资人以此解释近期有色板块走弱原因。

　　上述人士还对国内单纯看国际金属价格买卖股票的做法表示异议，“证券市场和期货市场的机制是不同的，一个是看供需；另一个是看估值高低、储量、成本、均价及上市公司操作能力，如果单看金属期货做，肯定不会赚太多。这不是个盈利模式，只是个心理模式，长期效果不显著。”

　　但一些持中性态度的基金经理表示，仍旧会挑选一些铜、铝、锌、黄金等行业股票，“如焦作万方、云铝股份、山东黄金等都将保持部分配置。而在资金配比权重上，我们选择跟住有色板块在A股市场的权重即可。”

　　即使配置有色金属股票，基金经理选择股票方法已经与以前不同，以前主要追逐概念和故事以及金属价格，现在基金经理则关注上市公司基本面和估值水平。