恢复发行 是风险还是机遇

　　主持人 徐海洋

　　嘉 宾 博股通金 尹记争

　　北京首放

　　主持人：昨日中工国际公布招股说明书，“新老划断”迈出了恢复新股发行的第三步。二级市场先抑后扬，表现基本平稳。IPO对市场的影响是否已经完全得到反映？投资者又该如何面对目前多空胶着的市场？

　　新老热点换防 继续结构调整

　　博股通金 尹记争：中工国际昨日刊登招股书，全流通IPO第一单终于亮相。我们认为，IPO的实施具有极其深刻的意义，这主要体现在以下两个方面。首先是表明管理层正确引导市场的意愿。客观而言，在这么短的时间内正式推出IPO，在市场意料之中，因为最近先后出台了一系列有关IPO的管理办法；但多少也有些出乎市场的预料，因为从5月18日公布管理办法到昨日正式推出，只有短短的7天时间。这在很大程度上表明前期股指上涨过大、过快使得市场风险急速累积。股指突破1400点之后，仅用7个交易日就大涨了260多点，累计涨幅高达19%，这种情况并不符合稳定发展的整体思路，相信也是大部分投资者不愿意看到的。快速推出IPO，可以在一定程度上平缓股指的上涨速度，为行情平稳发展奠定基础。

　　另一方面，IPO的正式推出对股指中短期也会产生不同影响。就短期而言，由于前期股指走势过于火爆，不论是股指本身，还是部分强势个股，都出现了巨大的累计涨幅，市场也因此堆积了巨大的获利盘，其本身就有强烈的调整要求。由于推出IPO可能吸引部分资金去进行新股认购，势必会在一定程度上加剧股指的震荡时间和幅度。但就长期趋势而言，发行与股指涨跌并没有必然联系，过去许多重要底部就是在新股发行前后形成的。在

证券市场赖以生存的制度环境不断得到巨大提升的情况下，IPO的实施不会改变股指长期向好的趋势，反而会为市场注入新鲜活力。与中工国际有关的河北宣工昨日涨停，就是一个明确的信号。

　　而从盘面观察，近期市场最大的特点就是缺乏主流热点、个股表现杂乱无章。在有色金属板块、新

能源板块纷纷大幅杀跌的情况下，个股活跃程度急剧降低，每日跌停的

股票开始增多，这说明目前市场已经进入新老热点换防阶段，股价结构性调整难以避免。在原有热点进行反复调整的同时，市场正在挖掘和培育新的热点。

　　在这种情况下，建议投资者重点把握好以下几点：一是尽量规避原有热点调整的风险。由于前期有色金属板块、新能源个股累计涨幅巨大，股价已经提前反映了其几年内的增长预期，这些品种今后一个阶段的总体走势可能是反复下探。没有经过充分的调整，它们很难再走出较大级别的行情，操作上应以逢高减仓为主；二是重点把握潜在的机会。全流通IPO的实施具有重大意义，相信主力资金不会坐失这一机会，除了参与认购、配售外，对于相关个股也可适当关注。同时，由于6月份先期股改的一些公司部分限售股将陆续获得流通权，其中的机会也值得重点关注。最近率先全流通的个股，比如苏泊尔、G三一等的出色表现，已经给出了明显信号，我们不妨对其他相关个股给予关注。

　　IPO带来新机会

　　北京首放：总体上来看，周边股市偏弱、新一轮扩容压力等因素的制约，使我们不能判定大盘整体的阶段性调整就此结束，但新股IPO的有关信息最终尘埃落定，以及市场对于优质资产上市的良好预期，有望为市场注入新的活力，从而带来新的投资机会。

　　新股发行和上市往往会给市场带来崭新机会，不排除过去“炒新”的做法仍会在当前市场出现。历史经验表明，新股板块不仅是牛股诞生的摇篮，而且也往往预示着一轮行情的开始。类似的例子有很多，比如建行去年10月登陆H股后不久，即在H股市场掀起了一波涨幅达45％的牛市行情；而G长电2003年11底上市后，也拉开了A股市场一波蓝筹股行情的序幕。

　　新股带来新行情有其内在逻辑。首先，通常一轮比较大规模的扩容酝酿时间较长，其最终推出已在市场预期之内；其次，在扩容初期，上市新股不仅为市场注入了新鲜血液，而且资产质量也相对较高，它们受到资金追捧也在情理之中；另外，从交易心理来讲，市场也确实存在一定的炒新偏好。

　　中期来看，决定大盘能否持续走高的最终动力仍是市场的总体估值水平、成长性以及资金供求关系。特别是在全流通背景下，如何进行合理的估值定价将成为市场关注的焦点。这不仅直接关系到上市公司及各级投资者之间的利益分配，也会直接影响当前市场的价值中枢。因此，新一轮IPO在为投资者带来投资机会的同时，也会为市场带来个股分化和新一轮的结构调整。对此投资者还需保持适当谨慎，不宜盲目乐观。

　　从昨日盘面来看，市场开始出现了一定的企稳迹象。特别是前两天跌幅最大的中小板指数，昨日表现明显强于沪深大盘。一般而言，该指数往往在走势上具有某种提前预示作用。因此，中小板指数的相对强势表明市场已经对IPO的影响进行了某种积极的消化和反应。另外，由于近期股指快速下跌，做空动能已经得到一定释放，沪指在三个交易日内的跌幅已经超过5％。而昨日沪市成交量开始出现大幅萎缩，市场杀跌意愿明显不足。