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本报记者 曹腾
越来越多的迹象显示，“制度牛市”正演变深化为一种有血有肉的可及目标，而不是一般想象中的市场表象。
最近三个交易日，大盘调整反衬出“定向增发板块”、“股权激励板块”风光无限
———披露期权激励草案的G金发三个交易日上涨了10.3%，公告非公开发行方案的G津滨则上涨了2.03%。
分析人士指出，再融资新政以及激励机制等制度创新所蕴藏的能量是巨大的。同时，股权分置改革、新的收购管理办法以及拟出台的市值考核等措施，已经或将对上市公司及其大股东行为产生深刻的影响。无论是公司基本面，还是股价表现，都将留下制度创新的烙印。
端正公司行为
根据G金发期权激励草案，激励对象行权时必须满足的条件是：公司上一年度净利润较前一年度的增幅达到20%，上一年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于15%。G成大股票期权的行权条件是，公司上一年度加权平均净资产收益率不得低于6%。
显然，通过股权激励或期权激励，激励对象的利益与公司经营业绩能够更加紧密地挂起钩来。从利益驱动的角度看，高管们将有足够的动力来经营管理公司以满足行权条件。这无疑是改善公司治理、提升公司业绩的重要前提。
分析人士认为，尽管在实现途径上，各家公司的管理层将采取何种具体措施尚难以预料，但无论是改变会计“盈余管理”模式、加强成本费用控制，还是寻求优质资产注入等方式都是可行的。
在以往的制度环境下，一些上市公司存在虚增成本费用、隐藏利润的“动力”。但在股权激励的背景下，控制成本、充分展示利润增长情况与高管们的自身利益相一致。此外，制度变革将使上市公司获得大股东或地方政府的更多支持。
由于股改和定向增发机制的引入，一些上市公司在大股东的整体发展战略中的定位发生了改变，成为大股东资产证券化的平台。无论是从市值考核的角度还是从谋求地方经济发展的角度来看，将优质资产置入上市公司以换取股权、在将来择机变现无疑是一种理性的选择。(下转A06版)
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