“第一只脚印”敲出来

　　近期大盘似有双头之虞。上证指数5月16日升至1678点，快速回调至1582点后于5月22日抵达1674点，可是在获利盘的连续沽压下，离1700点尚有20多点便又无功而返，再度回落时跌破1582点的颈线位，导致短期持股信心发生动摇，昨天下午开盘后的1小时曾出现单边急跌的状况，收盘时伸出长长下影线。

　　深市近期的两个高点为5月16日的4463点和5月22日的4418点，收盘指数跌破4191点 ，意味着股指步入阶段性调整格局。调整的空间也许不会很大，但修复过高的技术指标可能需要不短的时间，对此需要一定的耐心。

　　□华泰

证券

　　高歌猛进的行情突然停顿，是否意味着牛市的终止？目前的调整属于牛市中途的休整，昨天下影线，好似牛的脚印被敲出来了。

　　向好趋势未改

　　大盘自千点反弹以来的涨幅高达60%，许多股票甚至上涨了4－5倍，令5·19行情为之逊色。这种强势行情是在特殊的背景下产生的：一是持续下跌后的估值偏低。经过长达4年的下跌，大量股票处于价值低估状态，显然是不合理的。而股改的实施，进一步调低了国内股市的市盈率，为股市反弹构筑了坚实的内在支撑。二是股改环境的支持。股改实施一年来，有效保护了投资者利益。凡是参与股改的投资者，均获得了不菲的收益，逐步形成了赚钱效应。三是制度环境的向好预期。股市之所以同高增长的经济环境背道而驰，重要原因之一在于股权分置环境下的政策不确定和股市功能缺失。股改后，这一根本性的制度缺陷不存在了。

　　短期控制仓位

　　再好的行情也需要短暂的休息，尽管新老划断后的IPO更注重于提高上市公司的质量，从而为股市引入优质投资目标，但短期内对资金面的压力也是很明显的。从国内股市的投资理念看，新老划断后的新股不可避免会遭遇暴炒，隐含的投资机会是极其巨大的，这必然会吸引大量资金参与，除了场外资金的进入外，二级市场的资金也将向一级市场转移，获利丰厚的筹码随时会出现大幅抛售的行情，面临的风险会格外大。因此，在短线调整风险较大的情况下，投资者应保持较轻的仓位，以应对投资趋势的变化。

　　优化资产配置

　　前期暴涨的有色金属、消费类股票，严重透支了未来的增长预期，今后将面临持续的出货压力，所以，借助于大盘的短线调整，持仓结构的调整是不可避免的。可以预见，新老划断后的新股将成为重点炒作的对象，这不仅仅是因为新股的素质有所提高，更重要的是国内股市文化在这种划时代的概念上必定要大显身手。另外，在大盘最近的冲关夺隘中，银行股的表现不大，严重滞后于大盘，而银行股的估值水平并不高。短期看，收购预期比较明显的公司将遭遇炒作，这是近日ST股票大面积上涨的直接原因，该板块后市仍有不小的冲力。