龚方雄论A股结构牛市 今年看高至2000点

　　本报记者 李宇 深圳报道

　　“经济增长、再通胀、改革和人民币汇率变动将持续为投资者带来潜在投资机会！”刚被评为“中国最佳分析师”的摩根大通董事总经理兼首席中国经济师龚方雄昨日表示，A股市场正走入一轮结构性牛市，今年沪指预计可达到1800点至2000点。

　　沪指再升两至三成

　　龚方雄指出，股改之后的A股市盈率大概是15-16倍，蓝筹公司的市盈率约为14倍左右，而目前印度市场的整体市盈率是25倍左右，剔除市盈率较低的商品股，大部分股票的市盈率在40-50倍，因此中国股市的估值相对较低，中国目前是一个结构性牛市。

　　龚方雄表示，中国市场并不缺资金，银行存款规模约31万亿元，减掉贷款部分还有9万亿元，而内地股市的总市值才4万亿元左右。股改之后，投资者信心恢复，在国内流动性资金驱动下，股改后A股总体市盈率达到20倍或者更高是有可能的，这样内地股市还有20%至30%的增幅，因此预计今年沪指可能达到1800点至2000点。

　　长远来看，他认为股市表现如何关键在于企业盈利的增长。如果企业盈利增长保持20%，在市盈率不增长的情况下，每年还可以有20%的回报，这样未来沪指达到5000点以上也有可能，条件就是要经济增长，企业盈利。

　　产业整合成结构性优势

　　“市场结构变化促进产业重组将是股改后市场的一大利好因素。”龚方雄说，股改不但解决了同股不同权的问题，市场很多结构性问题也将得以改善。他指出，股改前产业整合存在困难，很多上市公司为国有控股企业，股份不流通，掌握股权的地方政府考虑到就业、税收等问题不愿意出让股权。股改之后，一部分大股东股份通过对价转移到小股东，这是一个非常好的市场民营化过程，将促进中国的产业兼并。

　　产业整合将提前消化很多过剩产能，比如钢铁行业、电解铝行业等；同时整合也可解决我国一些行业集中度过低而导致丧失国际定价话语权的问题，这将改善企业盈利状况。因此产业整合对于国家整体发展和股市发展都非常有利。“这是一个结构性优势，将会持续好几年。”龚方雄说。

　　国际商品牛市远没结束

　　近期国际黄金、铜等商品大幅调整拖累A股表现，龚方雄认为这只是商品价格短期涨幅过猛之后的正常表现，长期来看国际商品牛市远没结束。

　　他分析，上一次国际商品牛市周期从上世纪50年代开始，持续了20多年的时间，主要是由于当时日本和亚洲四小龙工业化，导致国际资源价格上涨。他认为这些地区的工业化人口只有2亿左右，而这次中国工业化过程涉及的是13亿人口，加上印度约有25亿左右，人口基础增长了10倍。因此，如果对

中国经济增长和印度经济增长有信心，就没有理由对商品价格悲观。他指出，以黄金价格为例，考虑到通货膨胀因素，目前每盎司660美元左右的价格仅相当于80年代的200美元，因此黄金价格不贵，估计年底可能上涨到800至1000美元。

　　龚方雄也指出，在长期商品牛市中，价格也可能出现短期的大起大落，中间调整20%至30%也很常见，对此投资者也应当进行风险管理。