高位震荡量未减千六之上大换手

□海通证券上证联

　　自上证综指突破千六之后一直维持平均约六百亿以上的成交天量，在以往的行情中也是罕见。

　　赚钱效应剌激建仓

　　在目前较高的位置出现大量的承接力量，显示出这波行情踏空者以及赚钱效应剌激 下的场外资金敢于高位建仓，说明该类资金十分乐观看待未来的牛市行情，并且也解放了近几年深度套牢的投资者，才导致目前的高位巨量换手。可见，牛市初期的先兆已经亮相。

　　目前大盘在上攻千七遇阻之后，特别是在周一上证综指报收于一根十字星，而两市成交金额仍然维持较高水平，说明多空力量分歧十分明显，高位筹码有所松动。资金推动型的股市，一旦主流资金获利预期短期内降低，也就减弱了大盘的上攻力度。权重股以及有色金属股在周一行情中再次出现调整走势，市场行情表现最强的却是前期滞涨股。从外围因素来看，多重负面因素逐渐累积，导致以基金为首的机构投资者理性地退出。由此，较高换手之后量增而股指上涨幅度减弱的背离迹象，将会使股指进入高位震荡时期。

　　大盘高换手实质上还是短线资金和长线资金对于行情的判断有别，看好后市的长线投资者并不介意在高位介入利润会受损失，增量资金入市愿望比较强烈。

　　获利丰厚反复操作

　　对于短线获利丰厚的资金来说，警惕中不乏乐观，小波段的高频率操作、反复做差价都可能是近期很多担忧大盘见顶且想获取利润的投资者的操作方法。这类资金追逐的目标，集中在短线强势股或是下跌过猛的有色金属等，对成交量贡献也不小。

　　两方面资金的思路并不相同，但导致的结果却是一致的———使得大盘的成交量维持在鲜见的高位。多头上冲惯性会在短期内持续、力度也不小，但许多负面因素也正在逐步积累，量价继续背离的可能性不会很大，但这次股指的新高可能并不伴随成交量的新高，很多获利盘开始警觉。

　　大盘这种对利空忽略的上攻惯性将不会维持太久，大盘在1700点上方的空间比较有限，估计股指可以运行到1750点附近。接下来上攻过程中的成交量可能还会继续维持在天量的高位水平，但不一定会再刷新记录，而在大盘逐步回落的过程中成交量会明显萎缩，长线资金锁仓态度会比较坚决。

　　如果用长线的眼光来看待高换手，可能并不能够维持传统思维的天量天价概念。换句话说，这些积极涌入的增量资金看好的是一段比较长时期的行情；但是，从中、短线的市场来看，这种多空的巨大分歧背后蕴含的下跌风险是不言而喻的，大盘量价的不配合背后隐藏的下跌压力会很快被释放出来，短线仍然需要警惕。