千六分歧引震荡 短期调整中期乐观

　　□国泰基金 严仁明

　　千六分歧宽幅震荡

　　昨日沪深大盘的下跌应当在预料当中，因前日港股大幅下跌，并以507点的跌幅创出了近两年来港股市场单日下跌的纪录。果然，昨日一开盘上证指数(资讯 行情 论坛)就以向下 跳空9.73点开盘，随后一路下跌，曾下破1600点整数关至1597.10点，尾盘在下跌中收在1604.55点，全日下跌53.14点，下跌幅度为3.21%，再次创出了今年以来沪综指下跌的最大幅度；深成指开于4326.51点，尾盘收于4165.43点，全天下跌205.03点，下跌幅度为4.96%，创出了4年多以来单日最大跌幅。两市共成交622.32亿元，较上一交易日减少了11.36%。

　　三理由促使调整

　　在与基金经理等机构投资者的交流中，大家对大盘后市的看法比较一致，具体来说有三方面的理由。

　　外因促使市场下调从外因的角度看，继受国际有色金属价格的下跌影响后，A股相关上市公司在连续下跌刚刚趋稳，又受到亚太股市“黑色星期一”（5月22日）的影响，尤其是受香港恒生指数已经跌破了15800点大关的冲击，A股市场在沪指1600点上方分歧增大，也直接导致了昨日沪深大盘的大幅回调。当然也有港股分析人士认为中国A股从千点刚刚回升到千六，未来的牛市可以期待，这直接导致了港股资金的内地化出逃，造成港股暴跌。

　　市场需要重估从内因的角度看，“五一”长假之后，大盘像样的调整只在5月16日（上周二）出现过一次，市场的强势使得诸多上市公司原先的估值受到“挑战”，重新梳理股权分置改革之后的上市公司估值体系，已经成为部分机构投资者的共识。本次回调也是对A股上市公司一次重估的过程。

　　IPO开闸有一定冲击根据证监会“新老划断”分三步走的思路，重启IPO是标志性的一步。有消息称大同煤业、中国银行、江苏大港等首批IPO企业浮出水面，这对投资者的信心面有一定的冲击，尤其对部分机构的资金面有一定的影响，比如保险公司等。同时今年以来过热的经济数据也引发了部分机构投资者对央行紧缩政策和政府更严厉宏观调控的预期，由此担心对资金面有一定的影响。

　　调整后趋势仍可乐观

　　从短期看，我们认为在1600点左右堆积的量（沪市3200亿元左右）和调整的时间（7个交易日）都不足以支撑下一阶段的行情。如果我们确定中期行情依然乐观，那么在1600点左右调整的时间应当有10个交易日左右，沪市成交量应该在4000亿元以上，这样才能在后市的行情里走得更稳健。从中长期看，外围资金面的乐观、IPO新鲜血液的加盟、人气的充沛和对上市公司更理性的估值等因素，都依旧支撑A股市场的牛市行情。

　　看多重新布局整理后上攻

　　金美林投资、北京首证等6家机构看多。他们认为，周二大盘股指出现大幅震荡，前期获利盘套现压力较重，但中国石化(资讯 行情 论坛)在关键时刻的护盘行为，表明无形之手仍在积极呵护大盘。从大盘K线上看，周二股指的大跌再一次考验了短期均线的支撑，正如我们前期所分析的，后市股指均线系统的多头排列将会给市场带来层层的支撑力量。目前总体仍为牛市上升途中的强势整理，后市下调空间有限，主力资金正在重新布局，后市经整理后有望再度上攻。

　　看平成交萎缩不支持深调

　　君之创、闽发证券等11家机构看平，他们认为：周二大幅低开后均呈现十分明显的调整态势，尾市横盘整理并收于日内较低点。从股指运行看，周二虽同时大幅低开并下穿了稳步上行的5日均线，但与近期趋势线非常接近的13日均线却依然保持快速上扬态势，该线对短期反复无疑具有较为明显的支撑作用，而成交额的缩减也不支持继续下调特别是持续的深幅回落，短线大盘的宽幅震荡在所难免。

　　看空高位跳水风险加大

　　陕西巨丰、倍新投资等23家机构看空：他们认为：继周一大盘双双收出高位十字星之后，周二两市大盘直接低开低走，虽然股指在击穿1600点后一度引发反弹出现，但力度十分有限，终盘仍下跌50余点，5日、10日均线已失守。个股出现普跌局面，前期强势股领跌市场，使得市场持股信心有所动摇。从大盘K线上看，股指呈现高位跳水的局面，后市下跌风险正在加大。