调整市道调仓之时

　　(上接A01版)首先，虽然牛市中投资者一般会淡化宏观调控的负面影响，但短期大幅上涨之后，市场风险意识开始增强，对调控的敏感性也大为增加，这显然会抑制股指进一步上涨；其次，股改是本轮行情的主线之一，但随着行情深入，估值优势、资产注入甚至增发等题材已被消化。第三，相关板块“一步到位”式上涨也削弱了股指继续走高的动力。

　　由于目前A股市场牛市氛围浓厚，任何单一因素可能都难以使市场出现如此剧烈的调 整，昨日股指的调整应是多种因素综合作用的结果。中信建投证券银国宏认为，目前股指存在六大压制因素：商品期货价格剧烈波动、亚洲股市下跌、房地产市场过热、累计涨幅过大后的估值优势下降、二次宏观调控预期强烈以及IPO即将启动。

　　阶段性调整在所难免

　　对于市场未来的走向，一些市场人士认为，A股市场长期走强的基础仍很牢固，但短期内出现阶段性调整将难以避免。

　　至于调整的时间和空间，分析师的观点有所不同。银国宏预计，股指还将有10％左右的下跌空间。调整时间则将取决于调整速度，下跌速度快则调整时间短，速度慢则调整时间会较长。赵建兴认为，本轮调整大约需要3个月左右的时间。主要原因在于，

宏观调控的预期仍将持续，扩容的市场效应难以在短期内释放完毕，市场经过快速上涨后也存在自发性调整的要求。

　　吴刚则表示，股指短期内可能会继续下调50点。阶段性调整何时结束主要取决于外围股市的表现。因此，美国经济走向值得密切关注。6月底美联储将决定是否继续加息，其结果可能会影响到本次国内市场调整的时间和空间。

　　积极调整持仓结构

　　市场人士指出，虽然适当减轻仓位不失为规避风险的有效措施，但在股指中长期向上趋势未变的情况下，盲目抛售的做法并不可取，积极调整持股结构才是比较理性的选择。

　　银国宏认为，在市场调整阶段，只有那些基本面出现实质性变化的

股票，才可能带来超额的投资收益；依靠存量资产以及现有收益实现增长的股票，则难以出现显著强于大盘的走势；那些没有基本面支撑近期却疯涨的题材股、概念股应坚决回避。

　　基于市场长期向好的判断，赵建兴表示，投资者即便进行阶段性减仓，也应该保留多头仓位。对于那些战略布局合理、管理层积极进取、公司治理结构完善的企业，值得长期持有。吴刚则认为多头仓位还应包括高速、钢铁、港口等行业中估值偏低的蓝筹股，因为这些股票在阶段性调整中具有较强的抗跌性。