资金申购重返股市 摇新一族收益率将缩小

　　日前，沪深交易所共同发布了关于新股发行资金申购的实施办法，这意味着即将到来的IPO将与市值配售说“拜拜”，而告别股市已有4年的资金申购将重返市场。

　　在暂停新股发行前，我国股市的IPO认购制度经历了单一资金申购、资金申购加战略配售、资金申购加市值配售和单一市值配售四个阶段，此次重新恢复资金申购，给人的感觉是“又回到了起点”。管理层此举究竟出于什么考虑？二级市场的资金是否会因此大量“搬迁 ”到一级市场？全流通前提下，摇新股的收益率又会怎样变化？面临着“摇新”的机会，投资者的脑子里最先冒出的可能就是这三个问号，不妨来听听分析人士的看法。

　　资金申购乃大势所趋

　　“事实上，市值申购只能说是一个过渡性的制度。”中信证券分析师孙超表示：“2002年，证券市场出现了较大幅度的回调，投资者信心不足，管理层采取市值配售的新股认购方式，目的在于留住二级市场的资金，并给予二级市场投资者一定补偿。但是，这种方式也只能说是特殊情况下的特殊安排，并非一种市场化的制度。”

　　孙超认为，在市值配售方式下，投资者是被动地得到了新股，其认购意愿与可认购数量之间产生了脱节现象，这就扭曲了一级市场的真实需求。当时，越来越多被放弃认购的新股就是证明。但是在资金申购方式下，认购必须全额缴款，因此，新股的需求能够得到真实的体现，供求关系的作用才能充分发挥。“随着股权分置改革的逐步完成，我国股市越来越走向市场化，改革非市场的制度是大势所趋。”

　　行情决定“失血”程度

　　“摇新股”为资金提供了无风险收益，恢复了资金申购后，会不会使二极市场“失血”过多？“短线看，资金申购的确会给抽离一部分资金，给行情造成一些影响，但从中长期看，这还是由二级市场行情决定的。”万国测评分析师谢祖平认为应该动态地来看这个问题：“历来牛市有利于融资，如果二级市场继续看好，恢复IPO对人们心理上的影响就很快会被消化，否则，这就会给行情的下跌推波助澜。”他表示，其实市场上并不缺资金，“由于行情火爆，目前有大量居民储蓄已转移到股市，但有很多仍闲置着，如果行情继续看好，这些资金会为股市补血。”

　　另外，此前曾有媒体报道过，融资融券制度将在新股发行中首先试行融资这一块，分析人士认为，果真如此，新股发行对资金面的影响就更小了。

　　收益率可能大大缩小

　　本次资金申购办法最突出的一个看点就是机构的申购上限被大大放宽，“这就意味着，打新股的机构资金量将比以前更多，处于弱势的散户‘摇新一族’中签率势必降低”，浙银投资首席分析师郭顺接受采访时表示，此外，在全流通发行的前提下，承销机构对新股的定价也更趋市场化，发行价与上市首日价格之间的差价可能会大大缩小。

　　谢祖平还认为，从香港市场的情况看，新股收益也就在10%左右，随着市场化的推进，以往A股市场100%-200%的新股收益率将成为过去。不过，他认为，新股发行暂停了一年，

　　IPO一旦开闸，蜂拥而至的资金仍会“暴炒”首批新股，其情形会犹如当初中小板暴炒“新八股”，对次，投资者要做好心理准备。

　　□晨报记者 华笑丛