国储糖越拍越高？

　　糖价逐渐趋于弱势

　　国储糖越拍越高？

　　中国国际期货 张立军

　　上周以来，以有色金属、原油、黄金为代表的全球商品市场价格出现大幅回调。铜下跌10.6%、黄金下跌8.1%、原油下跌5.4%，CRB指数也出现4.2%的下跌。受整体商品市场大环境走弱和全球糖市基本面偏空因素影响，NYBOT市场原糖也出现6.7%的下跌。

　　在此背景下，今日国储再次抛糖，在糖价越拍越高可能性不大前提下，国内外糖价将逐渐趋于弱势。

　　基本面发生变化

　　国际糖价自去年5月份以来，出现持续大幅上涨，主要是以下几方面原因：一是全球食糖供需紧张；二是由于甘蔗能够用来生产燃料酒精，使糖价与油价具有密切连动性，

国际油价持续上涨，带动了糖价上涨；三是欧盟决定在2006年5月22日之前取消食糖出口补贴，将使国际食糖供应减少，市场对食糖价格产生良好预期。

　　从近期市场情况看，以上影响糖价的主要因素已经发生改变。国际糖业组织（ISO）最新统计数据显示，2005/06制糖年，受印度食糖恢复性生产、泰国食糖产量超过先前预期，以及欧盟食糖产量不降反增等因素影响，2005/06制糖年全球食糖市场供需缺口，由今年2月份预期的222万吨下调至96万吨；2006/07制糖年度全球食糖市场很有可能进入供求平衡，全球食糖紧张气氛可望得到缓解。而2004/05制糖年，全球食糖市场的生产缺口数曾达到350万吨。近期原油价格创出76.40美元/桶历史新高后持续回落，并有破位下行之势，油价持续下跌，也在一定程度上抑制糖价上涨。到目前为止，欧盟方面不但没有完全执行取消食糖出口补贴政策，而且在2005/06榨季中，欧盟食糖出口量更是达到700-800万吨的历史新高。

　　此外，从食糖消费情况来看，二季度以后全球食糖消费逐渐进入旺季。通常情况在此阶段许多食糖生产国榨季刚结束或新榨季尚未开始。全球最大食糖生产国巴西通常5月份才进入新榨季，进入生产高峰尚需一定时间，因此，二季度为一年当中全球食糖供需最为紧张的时间段。但今年受高油价影响，巴西国内酒精供应紧张，价格持续上涨。政府为缓解供需紧张，抑制酒精价格持续上涨，决定将2006/07榨季提前至3月初。巴西新榨季提前开始，抑制了二季度糖价上涨。

　　通过以上分析看出，前期不断推动糖价上涨的因素，已发生改变，其将抑制糖价上涨，甚至对糖价形成一定程度的打压。

　　国内消费旺季不旺

　　上周国内白糖期货价格受外盘带动出现大幅波动，上下最大波动近500元/吨。与期货相比，现货价格波动较为平稳，广西、云南主产区现货价格变动在50元/吨左右。最新销售数据显示，截至4月底，全国销售食糖519.9万吨，销糖率为60.2%，低于上年同期的594.1万吨和64.6%。

　　5月份逐渐进入食糖消费旺季，从5.1节后销售情况来看，节后第一周糖价在4700元/吨价格附近销售情况较好。目前虽然销区及用糖企业库存薄弱，但出于糖价冲高回落以及销糖率偏低产生食糖销售压力预期，现货采购仍然较为清淡。

　　糖价越拍越高可能性不大

　　国储将于5月23和5月30日再次抛储，每次抛售9.2万吨。就前几次抛储情况来看，拍卖成交价格均高于当时现货价格，利好于糖价。本周抛储，是否依然会出现前几次糖价越拍越高的情况，值得怀疑。如果糖价真的出现越拍越高情况，国内糖价则会出现一定上涨；如果相反，糖价则将会延续上周弱势。综合各方面因素分析，在目前国际糖价趋弱，国内市场消费旺季销售不旺，糖价处于下跌过程中，竞拍结果高于现货价的可能性不大。

　　在技术上看，前期，国际糖价在16—19美分/磅之间构成上升三角形，并逐渐收敛于17.6美分/磅附近。在选择突破方向时，受整体商品市场回调影响，选择向下突破。但在上周五整体商品市场价格出现大幅下挫情况下，国际糖价出现触及16美分/磅支撑位后迅速回升，并以小幅上涨0.08美分报收。由此来看，糖价在技术上有一定支撑情况下，短期仍有出现震荡盘整上涨的可能性。