徐一钉：A股市场处于质变临界点

　　民族证券 徐一钉（天昊）

　　从历史经验看，人均GDP突破2000美元是对金融资产需求爆发的临界点，之后本土股市将步入长期繁荣期。2006年，我国人均GDP有望接近甚至突破2000美元，A股市场正处在“质变”的临界点上。笔者认为，A股市场将重演日本、韩国、中国台湾股市曾经的一幕，向上空间、时间跨度将大大超过绝大多数人的预期。

　　今年以来，股市的赚钱示范效应不但吸引了各类投资者关注，也使前期踏空机构和大量民间资金在“五一”节后快速进场。同时，开放式基金发行渐入佳境，包括保险在内的不少机构也都在考虑追加A股市场的投资。A股市场目前的亢奋状态，似乎预示着“质变”的临界点已被突破，储蓄资金开始了转入股市的进程。

　　长假后的两周，两市合计周成交量分别为3014亿元和3671亿元，连续突破A股市场周成交天量。十一个交易日换手超过50%，这在历史上也十分罕见。值得注意的是，广发策略优选基金8天募集184亿元，不但创出偏股型基金首发新记录，更成为第三只百亿规模基金。如果广发策略最终持仓70%，买入

股票的资金将达128亿元，这相当于周一A股流通市值的8.66%。优质公司筹码的稀缺，与潜在流入资金的失衡，造就了前期的暴涨行情。

　　目前主流机构都很看好后市，总体上保持着很高的仓位。它们在具体操作上也很灵活，并具有一定的进攻性，减持累计涨幅大的个股，捕捉市场热点节奏的变化，每日的巨量成交就是投资者频繁换股的结果。虽然技术性调整随时可能出现，但大多数主流机构并不准备大幅减仓，只是比照持有个股的优劣而进行调仓。新发行的偏股型基金作为后来者，处于一定的被动地位，它们面临一定的选股困难，因此近日钢铁、汽车等个股的补涨仍是增量资金推动的结果。后续新基金的发行规模扩大，对A股市场有持续的支撑作用。

　　本轮逼空行情如何演绎，笔者有三个看得清和两个看不清。看得清的三方面是：A股市场已经与“历史性机会”相逢；逼空行情一旦停顿，A股市场将出现持续急跌；急跌结束后，市场将重回上升浪，并不断创出新高。两个看不清的是：看不清逼空行情在何时停顿以及可能出现的急跌在何点位结束。2001年至2005年的调整，产生了两个重要技术区域，即1300-1350点、1730-1780点。本轮行情曾在1308点出现停顿，出现了1308-1238点的调整，1730-1780点则是另一个重要压力区。

　　上周

证监会主席尚福林表示，夯实基础迎接金融期货诞生，市场预期推出股指期货进入倒计时。再考虑到融资融券也在紧锣密鼓的准备中，大盘蓝筹股将成为市场的紧缺资源。从香港H股的历史走势看，H股在其股指期货推出前，一直维持着震荡盘升走势，相信这对A股市场的近期走势也有一定参考作用。