寻找无风险套利机会

　　最近在对一些权证资料进行整理分析，原来的目的只是想通过权证做一些投机的买卖，却从中发现了一些可能会出现的没有任何风险的套利机会。

　　认购权证可以排除在外，无论认购权证的价格如何波动，总是有风险的。机会可能会出现在认沽权证中。

　　注意与认沽权证有关的三个价格和一个期限，即正股价、认沽权证价和行权价以及到行权日为止的期限。如果我们同时买进正股和认沽权证价，只要总价小于行权价就有收益。如果这个收益超过银行的同期利率，那么就是无风险的套利机会。当然，投入的成本中还要考虑买进时的手续费和印花税以及持有的期限。

　　由于现在市场上的权证价位都非常高，所以这种情况不太会出现，但毕竟是出现过的。

　　今年4月7日，G沪机场（600009）的收盘价是11.50元，认沽权证的收盘价是1.65元，明年3月6日到期的行权价是13.60元。同时买进正股和认沽权证，全部费用是13.15元（11.50+1.65=13.15），加上交易成本是13.17元（网上交易手续费为1％。，权证没有印花税），到时可兑现13.60元，收益率3.26%，时间为不到一年，远高于同期银行的利率，而且没有任何风险。

　　当我们在计算这种无风险的收益率时只是考虑了最坏的情况，即当我们买进以后正股和认沽权证的价格都在继续下跌。其实这种情况是非理性的，正股和认沽权证的价格总体上应该是回升的，所以一旦我们抓住了这种机会，最后可能并不需要真正等到行权期来兑现。比如仍以上面的G沪机场（600009）为例，假设在当时同时买入了正股和认沽权证，到上周五的正股价是13.47元，认沽权证价是1.74元，合计15.21元，收益已经超过15%。当然，如果当时只买进正股那么收益会更高，但那是有风险的，那样就不能保证3.26%的无风险收益，毕竟我们是在寻找无风险的机会。

　　尽管今天没有这种机会，但相信以后还是会出现的。

　　（潘伟君）