惯性上涨至千七后 将有技术性调整

　　中原证券 张冬云

　　上周大盘冲高1678点受阻后，出现大幅震荡行情。考虑到以钢铁、汽车股等为代表的、前期涨幅相对有限的周期类股票短线仍有补涨要求，预计大盘仍有惯性上涨动能，且上证综指继续向上试探1700点整数关的可能性较大。但从大盘整体运行趋势看，预计上证综指在1700点上方展开实质性技术调整的可能性较大。

　　首先，引领本轮行情的“风向标”已有陆续走软迹象。一方面，“领头羊”中国石化(资讯 行情 论坛)股价上周前四个交易日盘中累计回落幅度曾高达15%，显示该股已有开始走软迹象。更何况，在中国石化股价突破2004年高点、创出历史新高之后，该股技术上也存在回抽巩固要求。另一方面，受国际有色金属期货价格出现大幅震荡的影响，本轮行情的领涨“先锋”有色金属股上周也普遍调整，G鲁黄金(资讯 行情 论坛)、中钨高新(资讯 行情 论坛)等上周皆出现大幅回落。

　　其次，从技术上看，股指加速上扬往往是市场阶段性筑顶的重要征兆之一。“五一”节后，大盘进入加速上攻行情阶段，5月8日至上周短短10个交易日内，上证综指累计最高涨幅已超过16%，短期市场已出现严重超买状况。此外，3月中旬至今，股指周K线已连续9周收阳，下周大盘所处的时间段将进入敏感的“时间之窗”。

　　而在新股IPO正式开启前，往往是获利筹码选择套现的集中时间段。从近期新老划断“三步走”的推进情况来看，其速度之快明显超出了市场预期。继“新老划断”的第一步定向增发、第二步向市场公开增发陆续正式启动之后，上周管理层、沪深交易所先后公布了《首次公开发行股票并上市管理办法》、《股票上市规则》与《股票上网发行资金申购实施办法》等IPO重启相关规则与办法，这表明“新老划断”第三步启动的所有配套规则与办法皆已出齐，新股IPO发行已指日可待。根据以往的经验，为迎接

新股发行，IPO启动前期往往是各市场主力机构减仓套现，以腾出申购资金的集中时间段，这也将预示着短期市场面临调整的压力。

　　此外，宏观货币政策也面临较大不确定性，且正处敏感时间段，可能迫使部分市场主力机构提前离场观望。有迹象表明，尽管

人民银行对是否要采取进一步货币紧缩政策还存在争议，但由于今年一季度GDP增速达10.2%，处于近几年GDP增速上限区域，且前几个月国内固定资产投资与银行信贷投放增幅明显过快，因此5月份宏观经济与货币信贷数据，将很可能成为人民银行决定是否采取进一步货币紧缩政策的重要参考依据。而在前期市场技术面已严重超买的情况下，宏观货币政策所面临的不确定性，将很可能对短期市场信心产生影响，甚至会使资金倾向于套现离场，以回避上述较大不确定性可能带来的系统性风险。