北方股份(600262)：受益于商品牛市

　　本报记者 燕云

　　北方股份(资讯 行情 论坛)5月19日公布股改预案复牌后涨停。公司股改预案为每10股送2股和现金4.84元，相当于每10股送3.2股。分析师认为，全球性的商品牛市推动公司产品销售，公司将进入高增长期。

　　全球性商品牛市推动采矿设备需求，公司产品销售畅旺。申银万国

证券研究所高新宇指出，在商品牛市背景下，采矿设备未来需求旺盛。高新宇认为两方面因素推动采矿设备需求：下游客户对效率、安全要求推动采掘设备升级换代。统计数据显示，采矿采石设备2005年销售收入405亿，同比增长45%，利润增长173%。高新宇指出，北方股份订单饱满，特别是2006年中标神华项目55台超大型矿车，合同金额1.57亿元，在2007年9月前交货。基于对公司液压挖掘机、旋挖钻机、井下轮式矿车、液压油缸零部件业务发展的预期，高新宇认为公司高增长基础牢固。

　　爆发性增长缘于TEREX全球制造业务整合。招商证券研发中心刘荣指出，北方股份“十一五”规划中提到，到2010年公司要实现40亿的销售收入，这是2005年销售收入的6.43倍。虽然这个规划远超出了投资者预期，但它符合矿车国内外市场需求增长及北方股份将进入TEREX的全球采购体系的发展趋势。外资股东TEREX计划到2010年在中国实现10亿美元的销售收入，北方股份、中国阿特拉斯公司将成为其零部件生产基地，向TEREX世界50个工厂出口矿车、液压挖掘机大型结构件及液压缸；同时，外方取消了中国阿特拉斯向北欧销售产品的限制。

　　控股权有悬念。刘荣指出，股改后公司第一大股东内蒙古北方重工业集团仍保持相对控股地位，虽然两个大股东约定，在2010年前维持目前的持股比例不变，但预计TEREX志在控股，未来通过二级市场收购的可能性仍然存在。中信证券(资讯 行情 论坛)李春波也表示，中外两个股东都想对上市公司有相对控股地位，未来中方股东可能会注入资产换取更多的股权，外方股东可能会通过二级市场收购获得控股权。

　　合理价位12-15元。分析师预测公司2006、2007年每股收益分别为0.38-0.39元、0.60-0.73元。刘荣表示，综合公司的成长性、国际估值比较和小盘股溢价，北方股份的市盈率可以定在16-18倍，股改后的定价在11.8-12.6元，股改前的合理定价14-15元。李春波认为可以基于2006年业绩30倍市盈率，即2007年20倍市盈率估值，公司合理股价为12元。