2005年A股上市公司财务风险揭示

　　任何投资者在进行投资决策的时候，都要对投资对象本身的报酬率和风险进行分析和研究，把结论作为权衡是否投资的依据。任何一项投资都要承担一定的风险，因此对风险的评价与控制就显得尤为重要。本篇运用禾银系统的风险分析功能等工具（详情请参见禾银理财网www.bbachina.com），对2005年度A股上市公司所反映出的各项风险进行全面系统的分析评价，具体分析A股上市公司2005年度末的资本结构风险、经营风险、现金风险、资本溢价风险。通过对各项风险进行有效揭示，希望能为研究者和实务工作者，特别是广大投资者在实 践中防范风险提供一定的帮助和警示。

　　一、资本结构风险分析

　　所有者权益和债权人权益的对比关系决定了企业的资本结构。资本结构决定了企业的债务风险，企业有无支付现金的能力和偿还债务能力。当公司的长短期负债比例过高，而公司又没有稳定可靠的持续盈利能力时，债权人势必对公司的偿债能力怀有强烈的怀疑态度，催债行为将更加紧迫。我们将有此倾向的公司列出，投资者在对这些公司投资时应谨慎对待。

　　（一）高负债亏损公司

　　一般认为，资产负债率高于85时，企业会面临偿债危机的风险。高于100，则是资不抵债，净资产为负。当然，有些负债高的公司，如果能不断地创造利润，有足够现金偿还债务，是不会出现清偿危机的。反之，则可能破产。

　　（二）短期还债困难公司

　　流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映公司偿还短期负债能力的指标，一般认为，该比值在1.2以上是相对安全的。有影响的蓝田事件，就是该指标的过低才引起质疑的。

　　亏损企业中

　　资产负债率高于90的公司

　　序号名 称资产负债率净利润

　　1000030 *ST盛润A4307.54-0.57

　　2600629 *ST棱光1447.36-0.02

　　3600745 *ST天华969.88-2.39

　　4600234* ST天龙750.76-2.91

　　5600137 *ST长控654.85-0.48

　　6000035 *ST 科健427.62-1.37

　　7000805 *ST 炎黄355.25-0.23

　　8600681 ST万鸿265.36-0.23

　　9000620 *ST 圣方264.16-3.50

　　10000925 *ST 海纳255.54-6.36

　　11000583 *ST 托普231.38-6.81

　　12600242 *ST 华龙224.42-5.29

　　13600286 *ST国 瓷178.40-5.71

　　14000156 *ST 嘉瑞169.07-6.67

　　15600187 *ST黑 龙161.38-3.57

　　16000832 *ST 龙涤158.97-1.78

　　17600703 *ST 天颐153.78-1.62

　　18000699 *ST 佳纸147.25-6.82

　　19000034 *ST 深泰146.87-1.45

　　20000863 *ST商 务146.72-4.43

　　21600759 *ST华侨146.71-0.37

　　22000529 *ST 美雅146.23-2.60

　　23000555 ST 太 光142.15-0.13

　　24000622 *ST 恒立135.50-1.58

　　25600728 *ST新太132.97-3.45

　　26000633 *ST 合金125.09-2.10

　　27600711 *ST雄震117.28-1.16

　　28600338 ST珠 峰115.81-0.54

　　29000517 *ST 成功114.30-2.45

　　30600083 ST 博 讯114.30-0.46

　　31600515 *ST一 投112.84-2.00

　　32600766 *ST烟 发112.77-2.24

　　33600181 *ST云 大109.07-2.01

　　34600385 ST金 泰108.05-0.76

　　35600715 *ST松 辽107.58-0.60

　　36000631 *ST 兰宝106.93-1.27

　　37000880 *ST 巨力103.00-2.97

　　38600136 *ST道博99.01-0.46

　　39600807 *ST济 百98.65-0.28

　　40600691 ST东 碳96.77-0.25

　　41000757 *ST方向A96.49-2.59

　　42600773 *ST金珠96.25-1.77

　　43000918 *ST 亚华95.77-2.57

　　44000403 *ST生化94.60-5.21

　　45000587 ST 光 明94.07-1.56

　　46600505 西昌电力93.59-4.90

　　47000979 *ST 科苑93.36-1.25

　　48600259 *ST聚酯92.26-3.00

　　49000505 *ST 珠江90.83-0.80

　　50600781 *ST民 丰90.07-0.40

　　亏损企业中

　　流动比率低于0.5的前50家公司

　　序号名 称流动比率净利润

　　1000030 *ST盛润A0.01-0.57

　　2600242 *ST华龙0.02-5.29

　　3600137 *ST长 控0.03-0.48

　　4600629 *ST棱 光0.03-0.02

　　5600745 *ST天 华0.03-2.39

　　6600234 *ST天 龙0.04-2.91

　　7000035 *ST科 健0.09-1.37

　　8000805 *ST 炎黄0.09-0.23

　　9000583 *ST 托普0.10-6.81

　　10600187 *ST黑 龙0.11-3.57

　　11000529 *ST 美雅0.13-2.60

　　12000620 *ST 圣方0.14-3.50

　　13000430 张 家 界0.16-0.67

　　14600505 西昌电力0.17-4.90

　　15000603 *ST 威达0.23-0.17

　　16600029 南方航空0.23-17.94

　　17600781 *ST民 丰0.23-0.40

　　18600681 ST万 鸿0.24-0.23

　　19000925 *ST海纳0.25-6.36

　　20000699 *ST 佳纸0.27-6.82

　　21600703 *ST 天颐0.27-1.62

　　22000156 *ST 嘉瑞0.29-6.67

　　23000880 *ST 巨力0.30-2.97

　　24000670 *ST 天发0.31-3.48

　　25000832 *ST 龙涤0.31-1.78

　　26600076 *ST华 光0.31-2.66

　　27600715 *ST松 辽0.31-0.60

　　28000631 *ST 兰宝0.35-1.27

　　29600065 *ST联 谊0.35-1.64

　　30600338 ST珠 峰0.36-0.54

　　31600515 *ST一 投0.36-2.00

　　32600286 *ST国 瓷0.39-5.71

　　33000005 ST 星 源0.40-1.80

　　34000509 *ST 华塑0.40-1.67

　　35000650 *ST 九化0.40-1.30

　　36000672 *ST铜城0.40-0.84

　　37000403 *ST生化0.41-5.21

　　38600223 G 万 杰0.43-1.21

　　39000622 *ST 恒立0.44-1.58

　　40000979 *ST 科苑0.44-1.25

　　41600656 *ST源药0.44-1.08

　　42600891 ST秋 林0.44-0.70

　　43000633 *ST 合金0.46-2.10

　　44600259 *ST聚酯0.46-3.00

　　45600714 金瑞矿业0.46-0.46

　　46600385 ST金 泰0.47-0.76

　　47600766 *ST烟 发0.47-2.24

　　48000892 ST星美0.48-5.06

　　49600728 *ST新太0.48-3.45

　　50600988 东方宝龙0.48-1.91

　　二、经营风险分析

　　在企业所有收益中，只有经营性收益才是可靠的、可持续的，而各种非经营性收益具有一定的偶然性。在企业所有收益中，经营性收益所占的比重越大，企业的收益质量越好，反之就越差。

　　这里，我们采用净收益营运指数指标来寻找低质量的公司。净收益营运指数越低，经常性收益所占比例越小，利润越不稳定，向这样的

股票投资潜在的风险自然就越高，投资者选择时要认真研究。

　　盈利公司中净收益营运指数较低的前50家公司

　　序号名 称净收益营运指数净利润(亿元)扣除非经常性损益后利润(亿元)

　　1600868 梅雁股份-69.280.01-0.93

　　2600602 G 电 子-46.870.10-4.71

　　3600090 G*ST酒花-43.540.04-1.68

　　4001896 豫能控股-36.000.01-0.33

　　5000638 *ST 中辽-24.020.01-0.15

　　6600605 轻工机械-24.000.06-1.46

　　7600369 *ST长 运-23.530.05-1.27

　　8600844 ST大 盈-19.940.03-0.56

　　9600876 洛阳玻璃-17.620.05-0.87

　　10000862 *ST 仪表-17.550.03-0.48

　　11000887 *ST 飞彩-17.160.07-1.26

　　12600272 开开实业-15.120.05-0.77

　　13600760 G ST黑豹-10.980.01-0.16

　　14000017 *ST中华A-10.760.04-0.40

　　15600109 成都建投-10.010.01-0.11

　　16600802

福建水泥-9.840.02-0.23

　　17600278 G 东 创-9.340.04-0.35

　　18000415 汇通水利-9.270.02-0.15

　　19600293 三峡新材-8.670.02-0.18

　　20600251 冠农股份-8.580.06-0.50

　　21600727 鲁北

化工-8.470.03-0.27

　　22600668 尖峰集团-8.020.04-0.33

　　23600603 ST兴 业-7.640.02-0.15

　　24600640 G 国 脉-7.470.03-0.21

　　25600848 ST自 仪-7.360.06-0.41

　　26600689 上海三毛-7.280.07-0.53

　　27600275 武 昌 鱼-7.220.04-0.30

　　28000712 G 锦 龙-6.800.03-0.17

　　29600877 中国嘉陵-6.260.09-0.54

　　30000567 G 海 德-6.090.01-0.08

　　31000902 中国服装-6.050.04-0.24

　　32600053 ST江 纸-6.050.05-0.32

　　33600199 ST金 牛-6.040.06-0.36

　　34600680 上海邮通-5.770.07-0.41

　　35600679 G 凤 凰-5.330.07-0.39

　　36000056 G 深国商-5.180.07-0.36

　　37600365 G 通葡酒-4.810.01-0.05

　　38002005 德豪润达-4.790.06-0.29

　　39600115 东方航空-4.700.60-2.84

　　40600215 长春经开-4.580.33-1.51

　　41600767 ST运 盛-4.410.09-0.39

　　42000791 ST 化工-4.390.05-0.20

　　43000628 倍特高新-4.310.10-0.45

　　44000981 兰光科技-4.120.13-0.55

　　45000798 G 中 水-3.800.05-0.21

　　46600620 G 天 宸-3.770.06-0.23

　　47000029 G 深深房-3.350.12-0.40

　　48600864 岁宝热电-3.250.02-0.06

　　49600658 兆维科技-3.240.02-0.06

　　50000560 ST昆百大-3.020.35-1.07