权证火爆 券商借创设狂套利

　　5月份权证市场的火爆使得券商的创设热情持续升温，一些高溢价的权证更是受到普遍关注。周四，中信证券和长江证券又分别创设了1600万份包钢认购权证和600万份万华认沽权证，而统计显示，本月以来，券商创设权证累计动用资金已超过13亿元，其中投向首创认购、万华认沽权证的资金就达到11亿元。

　　资料图片

　　券商大规模集中创设首创权证、万华认沽权证显然与权证市场的持续走强密切相关。本月以来，在五粮液认购权证的带动下，证券市场走出了一场波澜壮阔的牛市行情，许多权证的上涨幅度都达到了1倍左右。与之相对应的是，一些权证溢价率大幅上升。

　　在现在可以创设的品种中，万华认沽权证的溢价率为54.54％，名列第一，首创权证的溢价率达到53.85％，紧随其后。而原水权证、包钢认购权证的溢价率也已分别达到了44.03％和44.42％。这也就意味着，在这些权证到期日，其所对应的正股价格必须较现价变动50％左右，才能让现在购买权证并持有到期的投资者不亏钱。

　　权证的高溢价对于创设券商而言，显然意味着较高的获利空间。以首创认购权证为例，券商创设1份权证抵押1份正股，目前成本约为5.05元，而权证最近的收盘均价约为3.4元。假设券商创设后很快卖出，其创设成本就一下子降至1.6元左右。至到期日，如果权证持有人行权，则每份权

证券商收入现金4.55元，创设收益率接近280％；如果持有人不行权，则券商可以拿回所抵押的G首创正股，哪怕当时股价跌至3.2元左右，创设人仍有200％的利润率。另外，一旦未来权证价格出现大幅下跌，券商也可以回购权证，赚取价差。而以上述思路推算，如果到期日投资者不行权，目前创设万华认沽权证的收益率也在40％左右，由于现在G万华股价远高于认沽权证行权价，到期持有人不行权的概率显然非常大。

　　海通证券杨海成表示，由于券商创设权证一般要占用其自营额度，所以从绝对量看，一些权证创设量并不大，对交投火爆的市场尚未造成太大影响，但从长期而言，权证价格一定会向其内在价值回归，券商创设压力将会逐步显现。