供需失衡主导天胶牛市

　　通联期货 施海

　　本周，沪胶演绎涨停、跌停、再涨停的剧烈震荡行情。分析认为，尽管周边相关品种市场剧烈波动，导致天胶牛市改变单边涨势，但受自身供需关系利多作用，天胶期货整体上涨趋势未变。

　　首先，全球商品市场牛市仍将持续，是天胶看好主因。美、欧、日本经济逐渐复苏，中、印、巴、俄“金砖四国”经济持续高速增长，全球资金流动性显著增强，通货膨胀逐渐加重，为商品牛市提供支撑。美国双赤字不会明显改善，美元贬值压力难以消除，美联储升息可能告一段落，而欧元和日元利率则有望上调，货币利率因素不利于美元升值。美元指数短线反弹难以逆转下跌趋势，并将对商品价格形成新的支撑因素。原油市场供需紧平衡也对商品走势构成强劲支持作用。商品消费性需求增强，并带动投资性需求增强，吸引国际国内期货市场主力资金顺势而为。天胶同时具有生长农产品特性、消费工业原料属性，在大宗商品走牛背景下，胶价不但不可能单独下跌，而且涨势可能由于其自身供需关系利多而更强。

　　其次，供需关系呈现供应紧张、需求消费旺盛对比格局。天然胶生长虽然具有农产品特性，但生长周期长达5-7年，增产幅度和速度均较小。

　　泰国今年橡胶产量可能会持平于去年，原因是居住着穆斯林的南部地区分裂主义活动频繁，且去年底的真菌疾病损害了一些胶树。泰国南部地区的干旱以及分离主义者进行的暴力事件在去年限制了橡胶产量，去年泰国橡胶产量仅为290万吨，低于预计的298万吨。泰南部主产区的三个省份中，暴力事件已经在两年多的时间里导致逾1300人死亡。

　　此外，天胶作为一种重要战略物资和工业原料，需求消费又显现刚性增长特性，并与世界经济增长紧密联系，天胶是车辆中主要零部件轮胎、及胶管胶带胶鞋的主要原料，而国际国内汽车工业强劲增长，轮胎行业对天胶需求并未随胶价上涨而明显缩减，天胶替代品合成胶供应也受限于其原料原油供应紧张局势，由于天胶需求消费将只增不减，由此吸引基金做多，而具有保值增值意义，消费性需求和投机性需求相叠加，促使天胶消费易增难减。

　　综上所述，商品市场供需关系依然维持供应紧张、消费旺盛利多态势，而天胶由于自身农产品和工业原料双重特性，而使利多更加显著，虽然可能受到相关货币升值、

原油价格波动等非系统利空因素作用，但胶价牛市仍将持续运行。而在国际胶市持续上涨背景下，沪胶一旦结束震荡，将挑战更高价位。