IPO第一单指日可待 股市生态将现新景观

　　本报记者　周松林

　　《首次公开发行股票并上市管理办法》刚颁布一天，中国证监会、沪深交易所就发布了IPO信息披露准则、新《股票上市规则》等配套规则。至此，恢复新股发行的法律法规已经齐备。而在长电权证获准发行后，G申能也在今日推出公开增发实施方案，管理层设定的恢复市场融资功能的“三步曲”已经走出两步。作为市场融资功能全面恢复的标志，IPO第一单 的出现已是指日可待。

　　H股回归将成新景观

　　此前，证监会有关人士在解释IPO《管理办法》时表示，要推动优质企业上市。因此，分析人士普遍认为，那些在国民经济中占有重要地位的大型国企，将成为IPO开闸后的首选，而海外上市的大型国企，尤其是H股回归国内市场，将成为一道新景观。即将在香港发行H股的中国银行董事长肖钢已表示，将以最快的速度发行A股。

　　由于这些大型国企，尤其是那些享有一定垄断地位的大型国企在海外上市，使国内投资者无法享受经济发展的成果，因此国企海外上市曾成为市场争议的焦点。比如中移 动，一年的利润相当于整个上海市场800多家上市公司创造的利润总和。因此，分析人士认为，这些公司的回归，无疑将大大提升国内市场的投资价值。

　　也有分析人士认为，在暂停融资之前已经过会的数十家企业，如果基本面没有发生大的变化，也可能较快重新进入IPO程序。另外，也有不少投资者认为，恢复市场融资应先从中小板入手，使更多优质中小型科技企业能得到融资发展机会。由于中小板企业规模较小，对市场冲击也较小，符合循序渐进的原则。(

　　资金申购将导致市场活跃

　　专家认为，新的IPO机制主要进行了三个方面的配套改革，一是引入向战略投资者定向配售股票制度，二是建立超额配售选择权制度，三是恢复股票资金申购方式。

　　引入向战略投资者定向配售股票制度和建立超额配售选择权制度，有利于大型上市公司在境内成功发行与上市。但在现行的市值配售方式下，增量资金无法通过市值配售参与大型优质企业的发行上市，中小投资者较低的市值也难以获得较好的新股中签。因此，市值配售人为割断了新股申购环节资本市场与货币市场的联系，不仅不利于投资者利益的保护，而且导致了资本市场新股发行功能的丧失。所以，恢复新股资金申购是国内资本市场资金供给层面的重大变革。银行资金、保险资金、企业年金、QFII以及其他类型的合规资金(包括低风险中小投资者的资金)可以通过新股资金申购持续进入A股市场，在实现资本保值增值的同时，也实现了合规资金与优质大型上市公司的双向扩容，不仅促进了国内资本市场造血功能的恢复，加速资本市场上市公司的新陈代谢，同时也将提高境内资本市场的容量和流动性。

　　吴一萍认为，预期中的增量资金主要包括：一，新发的基金。这些基金目前并没有急于建仓，有相当一部分正在等待新股这种价廉物美的筹码；二是国外战略投资者。证监会等五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，允许具备条件的境外投资者战略持有G股和新发行的股票，但这一政策目前尚无实例，很可能在恢复IPO后开始操作。国外资金对于投资中国蓝筹企业充满渴望，因此市场外围的资金绝对不会缺乏。但吴一萍同时也表示，新股发行可能会降低市场现有估值水平，调整市场的估值标准，所以冲击所表现出的并不是资金的“抽血”，而可能是估值坐标的调整。

　　另外，不少分析人士认为，应该吸取香港市场的经验，在IPO中引入融资业务，这不仅可以在一定程度上改变散户的资金劣势，而且也可以顺理成章地让拟议中的融资融券业务开局。