后来者QFII分享中国经济高速增长盛宴才刚开始

　　7年前的情况对才进入市场3年的QFII来说，虽谈不上回忆，但并不妨碍他们对那段历史的了解。只是他们更关注的是在中国A股市场股权分置改革之后，机会是不是比想象中更多更大。——编者

　　本报记者 李晶 发自上海

　　对于QFII 这个2003 年才进入中国A股市场的后来者来说，7年前的“5·19”似乎有些太远。他们更多的是期待，因为分享中国经济高速增长的盛宴狂欢才刚刚开始。

　　“与7年前相比，A股市场环境最大的变化无疑是

股权分置问题得到了有效的解决。”首批获得额度的某QFII中国区主管对《第一财经日报》表示，“股改前，市场很难通过优胜劣汰实现资源的优化配置。而现在市场风起云涌的并购浪潮已经表现出了股改的初步影响，定价机制也同时日趋合理。”

　　在该人士看来，A股市场7年来的制度建设也是一大成就。“‘5·19’行情启动之前，虽然证券市场也有近10年历史,但沪深股市毕竟还年轻，很多事情都不成熟，最大的问题就在于制度建设并不完善，制约了证券市场的良性发展。而在1999年以来的7年间，管理层在制度建设方面做了巨大努力，所有这些都在吸引着众多资金包括QFII向A股市场进入。”

　　而对瑞银投行中国研究部联席主管何显鸿来说，对其触动比较深的是上市公司治理的更趋透明。此前，由于市场运行不规范，上市公司信息不透明，研究的意义往往要大打折扣，但现在随着大股东对于流通价值的追求以及股改沟通，让上市公司变得更为透明，研究也变得更有意义。

　　值得注意的是，在所有受采访的相关QFII人士都对

人民币升值问题讳莫如深。富通银行QFII“扬子”基金在华投资咨询顾问陈家琳指出：“绝大部分QFII并不是冲着人民币升值来投资A股市场的，而是希望通过A股市场来充分分享

中国经济的高增长。也就是说，即使没有人民币升值的预期，QFII对中国及其资本市场的热情也不会减退。”

　　随着获得资格的QFII家数以及获批额度的不断增加，QFII已经成为当前市场重要的一股机构力量，其增仓速度也在不断加快。2006年一季度的数据显示,QFII以183.95亿元的持股市值，占两市总市值比例已上升为0.49%，超越券商的159.60亿元一举坐上第二把交椅，仅次于证券投资基金。

　　Wind数据显示，截至 2006 年5 月17 日，共有40家QFII获批,其中有34家获得了相应的投资额度，总获批额度共计为65.7亿美元，占总发放额度100亿美元的65.7%。

　　从几年来QFII获批额度的速度上看，显示证监会、外汇局等监管机构控制发放额度的节奏：2003年QFII发放额度的第一年，共批准17亿美元，2004年是17.25亿美元，而2005年增加额度的速度有所加快，达到22.2亿美元。截至目前，2006年共发放额度9.25亿美元。

　　对于2005年发放额度有所放大的原因，市场人士认为，这表明中国A股市场经过一段时间摸索后，管理层意识到需要有更新理念的投资者的参与。

　　需要指出的是，2005年分配的22.2亿美元额度的同时只新增7家QFII资格，这表明2005年第二批60亿美元扩容额度的分配向原已获得投资额度的机构倾斜。市场人士预计，这一思路在接下来的发放额度中可能将继续保持连贯。