美元走势成投资风向标

　　本报记者 王超

　　美元汇率是纲，纲举目张，美元汇率走势执全球大宗商品价格之牛耳，也牵动了相关A股的神经。

　　“跷跷板效应”明显

　　5月15日，美元指数反弹0.7％至84.54，伦敦有色金属大幅下挫，国际黄金、白银、纽约原油期货也纷纷大幅回调。其中伦锌跌幅达8.93%，其他金属品种跌幅均超过5%，伦铜当日每吨下跌达715美元/吨。次日，国内铜、铝、天然橡胶等期货品种全线跌停，多数有色金属股票开盘后不久即封死在跌停板上。

　　4月25日，美元指数跌至87.24，美元对欧元也跌至1.2439：1，均创下之前8个月来低点。当日伦敦有色金属发力暴涨，3个月期铜一度涨至7245美元/吨高点。次日沪铜全线涨停，G株冶、G江铜、G吉恩等有色股大面积涨停。

　　两者“跷跷板效应”何以如此明显？中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰认为，现实状况决定，美元贬值导致国际市场上大量的游资涌入商品市场寻求保值，而不是股市、债市和欧元、日元等其他资产。他说，由于美元的特殊地位，欧元以及日元都不具备与美元抗衡的实力。而从过去金融市场表现看，上个世纪九十年代美国股市吸收大量资金，2000年以后，美国

房地产市场吸收不少资金，而现在美国股市和房地产市场收益今非昔比，这就导致在美元资产范围内转向实物资产的比例上升，尤其是转向资源类商品市场的资金增加，推动资源类商品上涨。

　　美元弱势依旧

　　中国银河

证券首席经济师、研究中心主任滕泰认为，既然美元成为了国际储备货币，那么世界经济和贸易的发展就必然导致对美元需求的不断增长；要满足这一需求，美国必须保持长期的国际收支逆差，以使美元持续流入外国，但这又必然导致美元币值的不稳；如果美国维持国际收支平衡，以稳定美元币值，又不能满足国际市场对美元的需求，那么世界经济将陷入

通货紧缩。当前，美国经济实力已远非上个世纪50年代所能比拟，为继续获得国际铸币税，将不断发放美元满足国际市场需求，从而维持国际货币地位。而这一结果是，美国的贸易逆差将越来越大，美元贬值不可避免。

　　滕泰认为，如同在一国货币不稳定时，国内投机力量会储备各种商品一样，对全球货币体系的不信任必然导致国际投机力量对石油、有色金属等大宗商品的囤积。他同时指出，商品并非货币的唯一对立面，只有黄金才是货币的真正对立面，他相信，如同布雷顿森林体系倒闭以后黄金价格升值10倍以上一样，当今国际货币体系的不稳定，必然导致国际天然货币———黄金价格的重估。

　　还有专家认为，当前处在大震荡之中的国际货币体系面临着新的重大变革，上个世纪国际货币体系经历了三大变化：金本位制———美元本位(布雷顿森林体系)———“一超多强”的货币制度(牙买加体系)，而目前正在向多强并存的货币体系(笔者称之为“后牙买加体系”)过渡。这就是国际货币体系正处在由“春秋”(美元一霸)到“战国”(多种货币共同成为储备货币)的过渡时期。但与上次不同的是，当时美元仅仅是与黄金脱钩，但还是处于霸主地位，而这次美元的霸主地位很可能要被极大削弱，因此美元被其他资产取代的程度可能还要强于上一次，而时间也是漫长的，这样黄金等资产的升值也将是长期的、反复的过程。