投资者热捧中行招股 冻结资金预计近4000亿

　　本报记者 李宇 报道

　　中国银行(3988.HK)今日正式在港公开招股，继国际配售已获数倍超额认购之后，公开认购在香港已成全城总动员之势。有关人士指出，中行投资价值被市场普遍看好，该股有望刷新香港市场公开招股冻结资金的新记录。

　　冻结资金预计近4000亿

　　“这是我下决心做人生的第一次投资！”香港某小学教师侯女士说，她正准备花3000港元认购一手中行股份。中行的认购热潮已经波及香港众多从未从事股票投资的市民。某大学工商管理学院学生甚至表示，正打算在孖展中借款百万参与中行认购。

　　为应对香港市场的热烈反应，中行已经印备了300万张认购申请表，同时准备了21万本招股书供投资者索取。

　　中行承销团人士昨日接受本报记者采访时表示，公开认购具体情况受到多种因素的影响，包括近期与港股联动密切的美股表现，以及正在进行的天津港招股。不过他认为，从目前投资者的热烈反应来看，超额认购100倍的可能性仍然较大。以中行公开招股38亿港元计算，超购100倍的冻结资金将达约3800亿港元。此前，香港市场的这一记录保持者是1993年上市的骏威汽车，冻结资金约2650亿港元。

　　香港辉立资产管理策略师陈煜强估计，以香港货币基础和券商可借出的孖展额预计，银行体系可以承受的冻结资金约4000亿港元。这意味着中行的认购将接近可冻结资金的极限。

　　由于市场预期中行认购反映热烈，市场对于港元的需求增加，香港短期拆息已经提前显著上升。本周二，香港市场一周和一月银行同业拆息分别升至4%和4.6%。银行同业市场拆借给认购中行的资金息率徘徊在4%左右。

　　启动回拨机制概率大

　　上周四开始的国际配售目前也已取得不俗成绩。

　　据市场消息称，国际配售第一天就已经超额认购2倍，前三天累计获得约300亿美元认购，由于淡马锡额外认购5亿美元股份以避免股权稀释，加上12名企业投资者认购25亿美元，真正分给机构投资者认购的股份只有68亿美元，因此前三天的认购相当于超额认购4.4倍，昨日最新消息称，中行国际配售已超过6倍。

　　参与中行承销的香港某券商向本报记者介绍，国际配售目前仍在紧张进行，按照计划，国际配售将于5月23日下午5点截止。他表示，目前其他承销团成员的具体数据尚未有统计，但参照该行情况及经验预计，国际配售有可能获得10倍以上的超额认购。

　　该人士介绍，23日截止认购之后才会根据认购情况进行股份分配。由于预期公开招股反映热烈，启动回拨机制的概率很大。中国银行98亿美元的招股规模，95%将用于国际配售，5%公开招股。根据回拨机制，当公开招股认购倍数达到超额15倍时将触发回拨机制。若超额认购倍数在15到50倍之间时，则有约19.18亿股(7.5%)将分配给散户；若超购达到50到100倍之间，散户将获得25.57亿股H股(10%)的分配；若超过100倍，散户最多可以获得约20%的H股新股，约51.14亿股。

　　估值较建行交行吸引

　　香港投资者追捧中行招股，估值吸引是一个首要理由。中行的招股价范围2.5至3港元，相当于该行今年预测市净率的1.9至2.2倍，而根据里昂

证券预测，去年上市的交通银行(3328.HK)和建设银行(0939.HK)目前市价的06年预测市净率分别为2.78至2.54倍左右。里昂证券表示，即使中行以上限定价，其估值仍然较上市的同行为低。

　　目前香港市场对于中行上市后的表现预期乐观。凯基证券研究员蔡铁康认为，如果上限定价，涨幅可能约15%至20%。香港软库金汇投资银行业务总裁温天纳则认为，中期来看，中行约有30%的上升潜力。

　　农银证券研究员郭信麟分析，中行是四大国有商业银行中国际化程度最高的一家，必将随

中国经济全球化而受惠；另外，中银香港的业务也将为内地业务改善提供支持，因此公司的发展前景非常不错。不过他也认为，中行今后业务能否从以企业贷款为主向以个人服务业务为主转变至关重要，虽然中行在这一转变上目前走在四大国有商业银行前列，但仍面临挑战。另一个面临的主要问题是

人民币升值的风险，不过相对公司较好的发展前景来说，这对公司价值的影响不算太大。