■投资之道

　　汇鑫期货 刘洋

　　5月16日沪铜的一个跌停板，使得寂寞了很久的空头又踊跃了起来，做出会连续三个跌停板的想象的人也不在少数。好像铜市已经变了天，提前自然界一个季节，提前进入秋天一样。引用《红楼梦》里的一句话就是“呼喇喇似大厦将倾，昏惨惨似灯将尽。”

　　2006年春天，铜价凭借强劲的基本面做支撑，一路高唱“只要我们想到，我们就能实现”，10000美元的梦想差一点变成了现实。但与此相伴的是，一路上也一直有不少人唱着忧郁的歌，他们认为铜价受到投机资金的严重操纵，泡沫现象严重，甚至有人质疑投机行为。也有人跟着感觉走，不断地发出铜价会大幅连续下跌的预言。

　　但笔者认为，大涨之后的动荡走势实属正常，从目前的基本面和技术面来看，铜价走势暂无一夜转熊入忧。铜价大幅上涨的基础依然存在。那么，是什么原因导致了这个春天，铜价的大幅上涨呢？

　　有人简单地将铜价上涨归因于基金推动和针对某大型机构或针对某一国而为。但期货市场无数事例表明，没有基本面支撑，无论是谁都是无法长期操纵市场的，操纵就会受到惩罚，这种惩罚可能来自监管机构也可能来自市场本身。如果不是因为市场供需的不平衡，在这么高的铜价下，库存早就堆积如山了。而现在LME的铜库存、上海商品交易所的铜库存、COMEX的铜库存加在一起也不超过20万吨。基金也只不过是对时势做出了正确判断。

　　创造历史性大牛市的不是基金，也不是因为某家失足的大型机构。今年春天，铜价何以涨翻了天？真正原因还是：在全球经济持续强劲增长的背景下，潜在供给的增长赶不上需求增长。全球经济强劲增长、不断出现的矿业劳资纠纷、新产能增长遭遇瓶颈等都是支撑上涨主因。

　　近期，关于全球经济的良好数据和乐观言论，使得铜多头坚定持有，让想做空着退缩。美国总统布什和财长斯诺先后发表了对经济的乐观看法。先是布什总统高兴宣称经济正处于快车道上。接着财长斯诺又说美国经济正朝着正确的方向行驶，商业投资增长良好，而且还没有出现过热现象。5月8日，十大工业国（G10）央行行长们一样乐观：全球经济依然强劲增长。之前两天，欧元区12国财长在月度例会时表示，尽管高油价对经济增长构成威胁，但欧元区和欧盟国家06年仍有望实现较快经济增长。欧元区06年经济增长速度将比05年加快。

　　全球经济形势很好，铜需求强劲，但生产并不理想，铜价大幅上涨正是这些情况的反映。JP摩根预测，铜消费量约占全球的1/5的中国，在去年需求增长12%的基础上，今年铜需求将增长14、5%。全球矿业巨头必和必拓公司表示，08年前铜产量可能满足不了强劲的市场需求。鹰桥公司也预计今年全球铜市短缺10万吨以上，受数座铜矿供应中断等影响，且印尼、

墨西哥和南美存在实际和潜在的供应中断。德意志银行在报告中预期，铜铝的短缺情况将加重，因为全球经济成长且需求未见减少迹象，西方国家今年初的消费量高于去年同期。

　　“五一”前后，接二连三的产量下降的报道，也鼓舞了铜价不断向上。今年第一季度赞比亚铜产量较去年同期下滑7、7%吨。哈萨克斯坦、智利以及秘鲁的一些产铜企业也都发布了铜产量同比下降的消息。

　　没有基本面强劲支撑的暴涨，行情走势往往会留下尖塔式的顶部。但有着基本面的支撑，和各路做多资金的加入，铜价的顶部构成可能要经过剧烈的动荡，方能形成。谁都知道盛极必衰，日中必昃。但哪里是极点，何时为日中，是很说准的，许多人因为臆断付出了惨痛的代价。从技术分析的乖离来看，铜价随时面临大幅的调整。但值得提醒的是：目前放手长空的大转折信号尚未出现。投资者不能因为没抓住历史给我们创造的大牛市的机遇，而急于去捕捉想象中的大熊市。