注入全新理念，支持市场创新

　　□尚证

　　上证所新交易规则解读之二

　　注入全新理念，支持市场创新

　　本次《交易规则》修订添加了很多全新理念，包括参与者交易业务单元概念、意向交易、一级交易商、显失公平交易的处理。这些概念是原《规则》所没有涉及的，根据我国证券市场发展和创新需求，上证所在提高市场效率和维护市场安全方面提出了新的理念，并且相应推出了各种新举措，很多举措经过反复的研究和分析，已经具备市场的可行性，写入《规则》，为市场创新提供了更为有力的支持。

　　1、参与者交易业务单元

　　《规则》第二章第二节共三款，定义了市场参与人和参与者业务单元等重要新概念，同时还规定了参与者业务单元的交易权利和义务。参与者业务单元配合上证所新一代交易系统建设而提出，在新一代交易系统架构下，除了会员可以直接进入本所市场进行交易外，在未来，本所认可的非会员机构也可以进入本所市场进行交易。席位体系也需要进行相应的改革，因为现在席位既是会员赖以进入市场交易的通道，同时又是属于会员的资产，而新一代交易系统以参与者交易业务单元替代席位交易的通道作用，席位的交易属性与资产属性得以分离开来。

　　参与者交易业务单元集合了多种交易管理功能，2.2.2条表明参与者必须获得交易所的业务单元，才享有包括交易在内的多种相关权利。同时业务单元还是交易所对市场参与者进行管理的工具，允许交易所根据参与者的类型设置不同的权限。

　　参与者交易业务单元的管理模式更加符合交易大集中的趋势，一家全国性的会员券商，如果实现了大集中交易，尽管拥有多家营业部，但是仅仅需要一个参与者业务单元，就能够处理全国所有经纪业务，而在旧的席位体系下，一般每个营业部都对应一个交易席位，所以基于参与者交易业务单元的交易模式效率更高。

　　2、意向交易

　　《交易规则》增加了意向交易的规定。意向交易是大宗交易的交易模式，原《规则》仅仅对大宗交易做了原则性的规定，没有具体规定大宗交易的形式。3.7.3条规定意向申报指令包括：证券账号、证券代码、买卖方向。

　　3.7.4 条规定当申报方价格不明确的，视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出；数量不明确的，视为至少愿以大宗交易单笔买卖最低申报数量成交。

　　而一旦意向申报被会员接受（包括其他会员报出比意向申报更优的价格）时，申报方应当至少与一个接受意向申报的会员进行成交申报。

　　3、一级交易商制度

　　一级交易商制度是一种类似于做市商的交易模式，一级交易商有义务对指定的证券进行双边报价，维护市场的流动性，目前上证所在权证、债券、ETF、ABS等品种实行一级交易商制度。

　　新订《规则》还明确了上证所可以根据市场需要，实行一级交易商制度。一级交易商的具体细则由交易所制定，报批证监会批准实施。

　　4、“显失公平”的处理

　　新订《规则》赋予上证所对“显失公平”的交易进行处理的权力，提升了交易所处理明显不公平交易事件的能力。3.6.5条规定一旦出现显失公平的交易，经本所认定并经理事会同意，可以采取适当措施，并向证监会报告。对于严重破坏证券市场正常运行的交易，本所有权宣布取消，由此造成的损失由违规交易者承担。