1000亿资金千六拉锯战 现阶段性顶点牛市未结束

　　本报记者 邹 愚 深圳报道

　　如果一年前，有人告诉你，中国股市一天的成交金额会突破1000亿，你一定会难以置信地摇头。那时，两市的日均成交量在100亿到200亿之间，有的时候甚至低于100亿。

　　一年之后，1000亿成为现实。5月16日，沪深两市总成交量达891亿，加上权证的205亿 成交额，两市的单日成交额达到1096亿元。

　　当天，上证指数(资讯 行情 论坛)在前日跨过1600点之后，最高上冲至1678点，报收1613点，下跌3.05%，深成指也下跌2.43%。

　　5月17日，经过剧烈震荡，上证指数仍站在1600点上方，两市成交量仍放出684亿元。天量堆砌而成的1600点，将成为中国股市的一个重要关口。

　　另眼看天量

　　“牛市远未结束。”长江证券研究员刘振华说。

　　5月16日行情中，已经攀高到高点的有色金属板块整体回落，有色金属带动的上涨暂时告一段落。

　　刘振华认为，发动本轮行情的，既不是保险资金也不是公募资金，而是在QDII理念引导下的，一直被视为“非主流”的民间资金。

　　“有色金属的下跌使得整个市场趋于理性，这并非说牛市会结束，而是会以一种更加温和的方式发展演进——这一波急涨在很大程度上是股市低迷4年以来的一种情绪发泄。”刘振华说。

　　如同大成基金投资副总监刘明所言，看待中国股市的天量，应该放在一个体制变革的背景下来解读。和历史上出现的其它几次天量相比，这一次有着一些微妙的不同。

　　1999年5月19日，沪深股市爆发了著名的“5·19”行情。行情前后持续了32个交易日，上证指数由1057.48点涨至1739.2点，涨幅达到63.57%。当时行情的起因主要源于政策面支持。

　　2002年“6·24”行情同样是政策市的产物，当时，熊市气氛正浓，行情来的快去的也快，天量后即是天价。

　　“本轮行情的主要推动力量之一是股市的制度性变革。” 兴业证券研究员张忆东认为。而与1999年相比，当时政策对股市的影响力达到最高峰，上市公司治理水平低下，市场监管松弛，庄家横行，投资者权益无法得到保证，很快泡沫化。而当前，通过股权分置改革和后续的并购重组，上市公司的经营治理能力提高，虽然经过前期的大幅上涨，多数公司的估值水平仍然不过在合理区间的上端而已。

　　阶段性顶点

　　“中国2005年GDP总规模已较1999年翻倍，如此庞大的经济体需要在本土股市上得到反映。”张忆东说。

　　1999年，中国的GDP为1.08万亿美元，到2005年，中国GDP已近2.25万亿美元。

　　张忆东认为，如果用国际化的眼光来看，人民币的升值可能是中国股市继续向上的最主要动力之一。

　　在

人民币升值压力下，中国可能陷入中金首席经济学家哈继铭所说的“容忍流动性泛滥”。

　　他认为，1999年和2002年，中国经济都处在通货紧缩的周期中，而目前的情况则相反，流动性泛滥。一般而言，如果货币供应量增长率超过GDP增长率，就意味着经济中存在着能用于购买证券的过量货币(流动性)。

　　而申银万国策略分析师陈李则认为，A股正在步入全球资本牛市氛围，全球资本的牛市，由泛滥的流动性推动。

　　“在不断冲击全球的债券、地产、

股票、商品过程中，泛滥的资金将目光转移到资源类股票和亚太新兴市场，中国超过9%的GDP增幅、每年至少5%的升值预期、2006年股市14倍的市盈率以及机构投资者占市场资金存量的比重不超过25%等等，任何全球配置资金都会注意到这些简洁有力的数据。”

　　“突破千亿，只是一个阶段性的顶点。”大成精选基金经理曹雄飞说。