大股东三脚猫式的财技

　　证券时报记者 周边

　　招数之一：违规占用资金

　　在亏损亿元以上的115家上市公司中，每家公司均或多或少的存在大股东侵占上市公司资金的情况。

　　曾参与酒鬼酒法人股拍卖的上海买家这样评价上市公司，酒鬼酒质地是非常不错的，如果没有大股东成功集团抽走上市公司的资金，公司正常的生产经营就不会出问题。“当然，这样我们也不可能以这么低的价格竞得上市公司股权。”酒鬼酒的公告显示，因大股东成功集团抽走4.2亿元资金，导致生产开工不足，资产、人力和能源闲置浪费严重。

　　每股亏损达1.31元的*ST烟发在其年报中认为，受商圈西移及资金紧张等因素影响，该公司2005年经营业绩急剧萎缩。尽管＊ST烟发存在资金紧张的情况，但是该公司大股东的关联企业仍占用*ST烟发4847.64万元，到2006年4月底才偿还完毕。

　　招数之二：违规担保

　　与此相似，违规担保也令诸多上市公司陷入困境。遭到深圳证券交易所谴责的数码网络董事长钟小剑，利用控股优势以数码网络名义为控股股东深圳友缘提供最高借款余额达3.5亿元的担保，数码网络的子公司青海水泥股份有限公司还为深圳友缘的关联方富林集团提供担保2200万元。担保累计发生额2.22亿元，占数码网络2004年12月31日经审计净资产的145%。不仅如此，数码网络大股东还占用该公司子公司的银行借款1.18亿元。因违规担保、大股东资金占用等问题，债权银行相继起诉数码网络，已危及到了日常经营和各项发展规划的实施。

　　沪深证券交易所的统计数据显示，两市2005年末共计271家上市公司存在资金占用问题，被大股东及关联企业占用的资金超过300亿元。

　　“资金占用与违规担保不是造成上市公司亏损的充分条件，但应该是其中的一个必要条件。”联合证券的分析人士认为。

　　招数之三：隐瞒违规的关联交易

　　一种更隐蔽的祸乱正逐渐向上市公司渗透。随着监管层的日益重视，违规占用资金及违规担保正逐渐暴露在阳光下，但是隐瞒违规的关联交易仍在若隐若现。

　　据有关统计数据，1997年，沪深两市719家上市公司中有609家披露存在不同程度的关联交易，占上市公司总家数的84.6%，2000年这一比例达到93.2%，2004年这一比例为95%，而2005年则达到97%，呈现出大幅上升的趋势。

　　对于部分上市公司因经营业绩不佳，大股东通过关联交易或是资产置换恢复上市公司的造血功能，此种关联交易是好事。但是越来越多的现象表明，大股东将上市公司当作“冤大头”，通过关联交易不断侵占上市公司利益。

　　柯林科尔系的关联交易曾因著名经济学家郎咸平基于公开资料假设的推论，而引发了“郞顾之争”，并导致经济学界两大阵营之争。一年之后，2005年9月6日

科龙电器的一则更正公告中详细列举了涉嫌违规的6笔关联交易，遭受重大打击的科龙电器2005年度财务状况异常复杂，未能及时披露年报至今仍处于停牌状态。

　　资产置换虽然是关联交易的一个方面，但已成为大股东频繁使用的“利器”。除了为促进上市公司扭亏大股东实施的以优换劣外，一个明显的招数是，大股东经常用比较劣质的资产换走了上市公司的优质资产。

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