美股未到巅峰时刻

　　进入今年以来，美国股市总体震荡上行，道·琼斯工业指数已徘徊于历史高点附近。通常，在这样的准高点时刻，投资者对于下一步的投资举措总是谨慎而行。毕竟，错过挖金的大好时机也就罢了，如果逢高进入后迎接的却是暴跌狂潮就得不偿失了。那么，美国股市的上涨行情是否真的要鸣金收兵了呢？

　　许多投资专家和战略分析人士给出的答案是否定的。他们认为，带领美国股市走出 2002年至2003年低谷并逐渐回升的主要动力来自于经济基本面的转好而非投机因素。专家强调，目前尚无迹象显示美国股市已经达到峰值。其主要根据就是企业业绩的全面上升已经成为拉动投资者信心的最主要驱动力，特别是美国各行业生产力有较大提高，经济全球化的加速又为美国跨国公司和投资者提供了大量机会开拓海外市场。也就是说，在任何人都不能为股市短期走势打保票的同时，相对可预测的美国股市长期走势却十分乐观，投资者现在入市仍然有可能获利不菲。事实上，即使从短期来看，分析人士认为也有足够理由对当今美国股市乃至未来一、两年美国的经济周期保持乐观。其中最重要的一个理由就是，相对于企业收益，目前的美国股价无论是与上世纪90年代末的股市泡沫还是与2002年时的股市大幅下滑相比都要低得多。

　　美洲银行首席资产组合战略分析师哈维认为，美国经济仍在合理的基础上增长，企业利润继续保持上升势头。虽然风险和不确定性依然存在，但对于股市投资者来说，目前的股市应该说正处于有利的上升周期。根据标准普尔公司提供的数据，目前美国标准普尔500指数成分公司市盈率是16.8倍，而2000年3月出现股市泡沫时这个数字是28倍，2002年10月进入股市低谷时这个数字是20倍。摩根大通美国股市战略分析师乔纳森进一步指出，现在的美国股市和过去相比便宜了近50%。在上世纪90年代末，虽说企业利润增势也很强劲，但股价上升的速度远远超过了盈利增长速度，这和今天的情况大不一样。标普500指数成分公司的企业利润自2001年底以来已经上扬了94%，而其同期股价仅上扬了18%，这说明当前的市盈率是可持续的。

　　与此同时，尽管道指已接近2000年1月份创下的11722.98历史高点，但在考虑通胀因素后，就完全是另外一回事了。如果计入消费者价格指数，则道指需要上扬至近14000点才有可能创下新的历史纪录。而诸如标普500和其他各种成长型

股票指数近年来虽然升势显著，但还都没有接近各自的历史高点。

　　现在人们最关注的就是，美国的股市是否已经涨过了头。在这一点上，著名机构投资管理公司TamroCapitalPart鄄nersLLC首席执行官Tasho认为，最值得担忧的是美国的房市，但从目前趋势看，房市走软在美国将是一个缓慢的、有节制的过程，而近两年来美联储连续16次加息似乎正在起作用。另外，从经济基本面的发展规律来看，自

二战结束以来，经济衰退的程度已大大减轻，而复苏和增长期则显著加长，比如最近的两次经济增长期就平均持续了9年以上。美国经济分析局的预估显示，今年第一季度美国经济按年率计算增长了4.8%，为两年来最高。虽然美联储上周三预计美国经济在未来一段时间会有所降温，但许多经济学家仍然认为在2006年剩下的时间内美国经济增长会保持在3%到4%的较高速度。

　　因此，如果要回答美国股市究竟处于上升期的哪一时点，也许“中间阶段”是乐观但不失合理的答案。从历史经验来看，上升期的结束往往缘于诸如通胀过度等原因，但目前人们并没有看到这一迹象。经济反而持续扩张，企业利润继续上扬。理查德将美国股市三年多的持续走好归结为市场在企业丑闻和技术股泡沫破灭后逐渐重回正轨，从而将一度丧失信心的投资者再次吸引到大盘面前。这一判断在一线投资机构中得到了验证。据在线经纪商Sharebuilder.com首席执行官杰夫·谢利介绍，进入5月份以来，该公司交易量大大超过预期，投资者对于目前的牛市前景信心十足。伴随天气的转暖，美国股市的夏天可能还要再火一把。