战略性增持资产资源类股票

　　本报记者 燕云

　　从2005年7月21日人民币升值3%以及从其他国家本币升值的历史经验来看，伴随本币升值的主要是资产（如房地产、资源）价值的上升。同时，进口型公司及外债比例较高的公司，也有望从本币升值中获益。但是，出口型行业如纺织服装等将受损。由于人民币升值是一个长期而缓慢的过程，因此，应战略性持有相关受益股票。

　　资产类股票主要指房地产、资源类股票。实际上，货币流动性的过度充裕，是促使资产类股票步入升值之途的主要原因。有分析人士指出，中国经济持续快速增长、国际收支方面双顺差逐年增加，主要表现为外汇储备不断积累，而美元的持续贬值进一步放大了这种升值压力。另一方面，在固定的结售汇制度下，持续的人民币升值压力会成为国内基础货币供给的根源，基于规避通胀的保值需求会增强市场对资产类股票的需求。

　　

人民币汇率的形成机制与美元关联性最大，因此看美元走势的价值远远高于看人民币破8这一个简单的现象。关注到美元的走势，我们才能了解资产类股票走牛的成因。一方面，美元贬值导致了全球流动性泛滥；另一方面，“金砖四国”开始工业化革命、经济的快速发展加剧了对资源的需求。这两个因素促使国际期货如黄金、有色金属、原油、糖等资源类价格不断创出历史新高。

　　过度的流动性不仅仅引发了资源类股票的牛市，也引发对一切投资品的追逐。房地产是投资品的典型代表。对于房地产股的行情，国泰君安证券研究所的分析师张宇、孙建平指出：“

人民币升值不止，地产行情难断”。他们认为，人民币升值对房地产的资产重估效应要远远大于它对房地产供求的刺激效应，本币升值促进以本币计价的房地产资产价值按照市价重估。他们指出，人民币升值带动的需求效应在于：首先，外资赶在人民币升值前流入中国，可以避免到时外币贬值产生的汇率风险和汇兑损失。第二，外资流入后以房地产的资产形式保有，可以享受人民币升值带来的人民币资产升值的收益，而房地产是抗通胀、流动性良好的实物资产形式。第三，人民币升值后，外资出售房地产，变现收益兑换成外币时享受人民币强势货币的收益。事实上，从2005年7月人民币升值开始后，人民币升值幅度与A股房地产指数涨幅保持高度的一致性。

　　除了资产类股票之外，天相投资顾问策略分析师仇彦英指出，人民币升值还将对贸易类股票产生影响，其中进口类公司将受益，出口型公司将受损。另外，外债比例较大的公司会有一次性或者持续性的收益。