中信建投：配置进可攻退可守品种

　　我们在前期预测的二季度1510点目标位上周轻松达到，我们仍然看好股票市场长期趋势，但中短期进入震荡格局的可能性加大，建议进一步加大钢铁、电力、汽车类进可攻、退可守股票的配置。

　　4月28日，中国证监会发布《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》。伴随新的《管理办法》同时还有一些稳定股价、吸引资金的配套措施出台，预示国内股市从200 4年9月暂停的新股发行将在近期恢复。新的IPO政策一方面更加强调市场化原则，如取消了融资金额、关联交易比例以及两次融资间隔等方面的限制，但另一方面却对拟上市公司的财务指标提出更加严格的要求，新股发行依然实行核准制，而不是注册制。我们认为，这一方面反映了发行制度改革的市场化方向，同时强调发行企业的财务指标有助于引导优质企业上市，稳定证券市场基石。

　　从香港股市的经验来看，优质企业上市有利于市场繁荣。2003年以后，H股和红筹股指数表现一直不错，而正是从2003年开始，内地的优秀企业频繁在香港上市。2003年，香港股市主板IPO融资总额为571亿港元，其中包括中国人寿在内的6家内地大型企业共融资381亿港元，占融资总额的67%。2005年，由于内地暂停了

新股发行，很多优质国企赴港上市，香港股市主板IPO融资总额为1650亿港元，其中包括建行、交通银行、神华集团在内的7家内地大型企业共融资1191亿港元，占融资总额的72%。这些优质企业在香港上市之后，并没有因为“扩容”而对股市资金面产生不利影响，反而吸引了更多国际资金注入香港股市，推动港股指数一路走高。

　　国内股市恢复IPO以后，首先可以预期到的就是大量优质H股公司“海归”至内地A股市场，这些优质公司上市可以提升A股市场的盈利能力，进而带动A股市场的整体估值向上提升。