世茂股份(600823):每股净资产值在7元

　　招商证券余志勇认为，如果按市场平均对价水平测算，世茂股份(资讯 行情 论坛)目前存在较大投资价值，给予“强烈推荐—A”的投资评级，建议投资者积极关注。

　　余志勇表示，公司2006年业绩值得期待。公司福州外滩花园、南京滨江新城两个项目拿地都较早，成本相当低，而这两个项目目前开发都比较成功：南京滨江花园目前精装房销售均价为10500元/平方米，福州外滩花园销售价格也超过10000元/平方米。经初步测算， 这两个项目的毛利率水平均应超过40%，净利润率应在15%左右。公司目前持有这两个项目的权益均是50%，因此预计2006年每股收益将在0.40元左右。

　　余志勇指出，公司项目储备情况比较理想。福州外滩花园一期总开发面积27万平方米，目前已经销售80%左右；南京滨江新城总建筑面积150万平方米，可销售面积在127万平方米，将是今后几年主要开发项目，2006年将是开始进入结算的第一年。另外，公司目前开发的项目还有昆山的近7万平方米的

商业地产项目，以及上海南京路上建筑面积约10万平方米的“上海国际大都会”项目。

　　余志勇认为，公司目前股价风险很小。尽管市场对公司未来的发展定位尚存疑虑，但就公司几个项目的情况看，目前股价存在一定程度的低估。初步预计公司每股重估净资产值(RNAV)约为7元。