G中兴(000063)：合理股价在32至35元

　　联合证券研究所关海燕表示，用相对估值和绝对估值方法衡量，G中兴(资讯 行情 论坛)合理价位应在32-35元之间，目前股价有所低估，给中长线投资者提供了买入良机，给予“增持”的评级。预计公司2006、2007年每股收益分别为1.43、1.72元。

　　关海燕指出，2005年和2006年一季度，国内电信投资持续低迷，对国内市场依赖性较大的

中兴通讯在此期间业绩增长受阻。但是，紧抓全球电信设备高端产品平民化进程的机 遇，中兴通讯的核心竞争能力不断提高。随着2005年海外销售战略网点部署基本完成，2006年开始公司必将逐渐走入海外市场增长的快车道。

　　关海燕认为，虽然3G前夜的国内市场销售由于电信投资的延迟面临一定压力，但中兴通讯会维持已有的市场份额(系统设备约20%市场占有率)。预计3G将在今年年底或明年开始启动，作为3G设备商最大的潜在受益者，3G一旦启动将触发中兴通讯国内销售的大幅增长。

　　关海燕表示，欧美主流运营商在国际电信市场占主导地位，而中兴“稳固亚非拉、开拓欧美主流市场”的定位迎合了未来持续增长的需要。预计公司未来3年的海外销售CAGR(复合年均增长率)将超过50%，公司2006年海外销售占比可能达到46%(2005年为36%)，预计2006、2007年净利润将同比增长15%、20%。