理性看待股市火爆行情

　　本报记者 徐汇 摄从量价关系上看，连续放大的成交量说明了场外增量资金的蜂拥而入，股指已进入典型的资金推动行情。对此，有关分析人士认为，目前的强势状态还应认定为短期行为，中长期的趋势仍存在不确定性。

　　时下的股市无疑让看多者眉开眼笑，看空者扼腕叹息：“五一”长假后的第一个交易周，沪深两市大盘出现近年来少有的急涨行情，成交量更是节节攀升，上证综指重新回到16 00点之上，创2004年4月28日以来24个月的新高。截至本周，沪综指从去年6月底部998点启动以来，累计涨幅超过60%。

　　赚钱效应激发人气

　　本轮以股改为主要特征的行情，主线清晰，热点分明：一是股改题材反复营造强烈的赚钱效应；二是在国际金属市场超级牛市推动下的国内有色金属类个股狂飙；三是人民币升值预期下的商业、房地产类个股的价值重估；四是全球高油价背景下的新能源类个股的深度挖掘。正是在多个热点的有序推动下，行情自去年底发动至今，仍保持着震荡向上的态势。

　　的确，人们有太多的理由看好后市，其中最重要的一点是市场人气旺盛。中国证券登记结算公司的最新统计数据显示，本周头4个交易日，每天新增的开户数由节前的平均1.5万户上升到3万户左右，A股市场一直保持在每日2万户左右的增速。而4月份头4个交易日每天新增A股开户数仅七千多户，3月初每天新增A股开户数则只有四千多户。

　　股市巨大的赚钱效应也刺激了大量资金进入市场。截至2006年3月底，境内金融机构本外币各项存款余额已达到31.8万亿元，城乡居民储蓄存款余额已突破16万亿元，但是股市市值才4万多亿，而且值得投资者买的市值可能只有1万多亿。因此，一旦市场走好，钱涌进市场，水(资金)涨船(股市)自然高。

　　国际资本看好A股

　　一些资深财经人士则认为，股市上涨还有深层的原因———全球的钱太多了。美联储保持了两年多的低利率政策，宽松的货币政策放出了很多钱。这效应显现在：时下对冲基金的发展，黄金价格冲高。而中东和印度股市分别上涨了100%，也是资金宽松的体现。

　　摩根大通中国研究部主管及首席经济师龚方雄日前如此描述中国股市对国外投资者近乎“白热化”的吸引力：“过去一个多星期我见了大概200个机构投资者，几乎每个投资者都问我怎样才能进中国A股市场。”

　　不确定性值得重视

　　从量价关系上看，连续放大的成交量说明了场外增量资金的蜂拥而入，股指已进入典型的资金推动行情。对此，有关分析人士认为，目前的强势状态还应认定为短期行为，中长期的趋势仍存在不确定性。

　　目前启动股市的因素似乎冲淡了人们对公司业绩的关注，这对股市中长期趋势是不利的。投资者对股市的信心和人气的来源，说到底只能来自于对上市公司业绩实际增长及增长预期的信心。上市公司2005年年报及2006年第一季度季报显示，去年平均每股收益下降7.88%，今年一季度平均每股收益下降18.57%，业绩下滑趋势明显。新近已发布的315份中期业绩预告也表明，约四分之三的行业忧大于喜。

　　此外，虽然从短期来看，市场的扩容压力不大，但面对从六月份开始逐步到来的再融资、IPO、非流通股上市流通所带来的扩容潮，不排除有机构特别是游资获利回吐。

　　更值得警醒的是；随着经济全球化程度的加深，国际资本跨国性转移愈加频繁，以投机牟利为目标的货币资本成为一种特殊的牟利资本。而这种交易和转移带有很大的盲目性、投机性和破坏性。

　　控制风险要靠理性

　　股市之所以有魅力，是因为股市有两个本质特征：一是股市能够给投资者带来投资回报，带来收益；二是股市具有风险，有不确定性。中国股市十几年来的曲折历程也证明了这两点。

　　从A股情况来看，跟风外围市场补涨的特征明显。而随着

资本市场的逐步开放，以及QFII、QDII的大力推进，A股市场与国际资本市场的联系日益紧密。面对一个日益回归经济“晴雨表”功能并快速发展的股市，投资更需要大智慧。

　　从目前看，短线积累了丰厚的获利盘已是不争的事实。稍有理性的投资者都会对鸡犬升天的盘面有所顾忌。少数交易日股指出现大幅带量回调和震荡也表明，某些个股缺少业绩支持的上涨只能是暂时的。

　　市场人士提醒，当前投资者较容易受到市场涨停板的诱惑，进而对理性投资策略产生怀疑。而过度关注暴涨现状可能使得投资者陷入追涨杀跌的亏损陷阱。

　　在火热行情的引导下，时下各路资金汇聚于股市，本可以做出一篇精彩的资本文章，但如果这些资金仍以短线心态入市，也不排除会造成短时间的股市跌宕失衡。我国股市倡导理性投资，政策引导虽是重要的条件，但根本的还应是“依法治市”。(李文川）