中铝系A股公司股票暴涨背后 私有化可能将搁置

　　本报记者 王法争 山东报道

　　5月12日下午，兰州铝业(资讯 行情 论坛)(600296.SH)和同门兄弟山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205.SH)的股价在连续走强之后，双双封至涨停。此前，这两只股票已经连续大幅攀升，前者在6天之内急涨70%，后者在最近10个交易日上扬近60%。

　　知情人士指出，中铝系A股上市公司私有化的前景正在被市场重估。

　　私有化或将搁置

　　“和此前的‘私有化’概念行情不同，现在市场是冲着股改来的。”证券分析师吕爱文分析说。四天之前，另一间“准中铝系”公司焦作万方(资讯 行情 论坛)(000612.SZ)已经公布了股改方案，外界预期的私有化已经成为“泡影”。

　　中国铝业(资讯 行情 论坛)5月8日刚刚在香港的资本市场完成了一次配售，成功融资43.5亿港元。按照配售文件的披露，这些资金将用作“在重庆及贵州遵义市兴建两座年产80万吨氧化铝厂，以及收购内地炼铝厂”。很显然，这与以氧化铝为主业的山东铝业并无关联。“这也意味着，股改前夕对A股公司的私有化计划已经被搁置。”知情者透露。

　　根据记者掌握的情况，继焦作万方之后，目前山东铝业和兰州铝业的股改方案已经在着手制定之中。有消息显示，放弃了实施回购的中国铝业，准备采用置入优质资产等多种方式来完成股改。等到中国铝业在A股上市时，再采取换股等方式对既有的A股公司吸收合并和整合，完善产业链，实现纵向一体化。

　　5月12日，本报记者分别致电山东铝业和兰州铝业董事会办公室，得到的答复是关于股改或者私有化，大股东中国铝业正在研究，他们尚未接到具体的通知。中国铝业方面则不愿意对此发表意见。

　　股改将如期进行

　　资料显示，山东铝业2005年度和今年一季度的净利润均比上年同期有所增长，后者增幅甚至高达43%，兰州铝业亦是如此。业界据此认为，中国铝业可能不会再考虑私有化问题，因为，业绩的增长，势必加大回购成本和资金压力。

　　去年11月，中国铝业(2600.HK)曾发布公告称，为推进旗下山东铝业和兰州铝业的股改，公司对其私有化进行了初步探讨。之后，二级市场上，山东铝业和兰州铝业的股价在2005年11月18日同时启动，山东铝业以8.65元启动，到今年5月12日已经超过了24元，兰州铝业则从3.96元开始上攻，目前的股价也冲到了11元以上，两只股票的上涨幅度均超过了150%。

　　在山东铝业和兰州铝业分别只有15元和7元左右的时候，国信证券钢铁有色金属行业分析师郑东就认为，这么高的股价，傻子才会去回购，除非能把股价拉下来。

　　吕爱文也认为，资金实力因素使得中铝目前根本没有能力进行回购。根据吕的测算，现在山东铝业的流通市值为46亿元，兰州铝业的流通市值也在30亿元以上，如果两个公司的私有化同时进行，按照20%-30%溢价进行回购，至少需要90亿-100亿元的现金支持，这已经大大超过了中国铝业在2005年年报中列出的货币资金。德银证券在研究报告也谨慎指出，中国铝业私有化旗下A股公司的机会正在降低。

　　虽然私有化概念渐渐褪色，中铝系依然受到了机构投资者的追捧。今年一季度季报显示，共有4家QFII对山东铝业实施建仓或增持，兰州铝业甚至成为全国社保基金零五组合的新宠，坐上了第一大流通股股东的宝座。另外开放式基金也不断抢筹，大笔吃进。

　　一位新近买入兰州铝业的基金公司经理认为，中国铝业放弃私有化计划，对市场来说同样也是利好，按照中石油(资讯 行情 论坛)和中石化(资讯 行情 论坛)的私有化定价安排，基本溢价在25%的水平，而有色金属板块上市公司的股改对价平均水平是10送3股，显然流通股股东更愿意进行股改而不是私有化。