股权分置改革的由来

　　早在1993年，当时的证监会国际部主任李青原就提出股权分置制度设计有很多隐患。

　　李振宁作为一名从事机构理财业务的市场人士，也曾专门到北京找到相关领导，并和时任证监会办公室主任的王力及夏斌等人向证监会提出建议：一个合理的股权制度，会对未来股票市场产生积极的影响，现在的情况不符合一个正规股市的要求。

　　那时，证监会只是初设的一个副部级的单位，权力有限、力不从心。特别是1992年股市大涨(深圳股值从100点涨到300点)显现出赚钱效应后，计划经济下的利益均沾机制，使得各部委、省、市都来到证监会，争抢新股额度、上市指标，这使得此时的证监会，对于股权分置改革根本无暇顾及。

　　1996年11月，周道炯出任

证监会主席后，正式向国务院递交报告，建议按市价减持国有股，分期分批在三年内解决非流通股与流通股之间的割裂问题(当时非流通股有530多亿股，目前为4000多亿股)，这是监管部门关于国有股减持的首次动议。

　　这一消息在1997年2月一经流传，便形成巨大恐慌，市场在5月便见顶回落，形成了那波大牛市的顶部。

　　1999年10月26日，中国证监会旧事重提，明确国有股减持将通过配售方式解决，并拟定十家公司作为试点。

　　其中，中国嘉铃和黔轮胎两家年内先行，方案是按不低于净资产、不高于10倍市盈率，将国有股配售给流通股东一部分。由于试点公司的选择(业绩每况愈下)和推出的时机没有掌握好，遭到市场一致反对而流产。

　　2001年，

证券管理部门正式宣布进行国有股减持。

　　2001年的减持政策，从某种程度上可以看作是解决

股权分置的一种尝试，但由于具有极强的为政府短期目标服务的色彩——证券监管部门当时的初衷是想利用过热的资本市场退出一些钱来解决社保问题，因此，这一政策遭到市场各方的一致反对。

　　6月14日，《国有股减持办法》出台，股市开始暴跌，上证指数从当日创下的历史最高点2245.44点一路狂泻，形成到目前为止，中国股市最大和最持久的头部。

　　2001年10月20日，由国务院发文叫停国有股减持，此种做法在历史上极为罕见。

　　股权割裂已经成为资本市场一道绕不过去的坎和悬在股市头上的一颗定时炸弹。多数市场人士认为，国有股减持问题不解决，中国股市从此难现牛市。