揭密长江电力股改内幕 紧张场面依然历历在目

　　牛丽静

　　在股改之初，长电副总张定明曾表示，蛋糕做不大，股改将是零和游戏　　

　　大型国有企业股权分置改革的成功，关乎整个改革的成败。作为第一家进行股改的大型国有企业，长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)影响和推动着改革的进程。2006年4月3 0日，中国A股市场股改启动一周年之际，《财经时报》独家专访“操盘”长江电力股改的当事人，回忆间，紧张的场面依然历历在目。

　　谁走漏风声开除谁2005年6月中旬，股改第一批试点刚结束，当

股票市场纷纷猜测第二批试点名单时，长江电力股改方案的研究突然加速。

　　在严格保密下，长江电力紧急抽调部分工作人员进驻北京郊区的稻香湖宾馆，同时被召集的，还有保荐机构中信证券和广发证券相关工作人员。

　　由于第二批试点名单未最终确定，一切均可能发生变数；同时，为防止消息走漏引起长江电力股价甚至股指异动，股改方案的研究在全封闭状态中进行，所有人员的通讯设备都被收起，保荐机构负责人更严令其工作人员，“谁走漏风声，立即开除”。

　　此时，距证监会最终敲定第二批试点名单的时间仅有一周。长江电力还需就股改方案涉及的电价、权证等事项向各部委汇报和沟通，时间异常仓促。工作组的人员几乎都在连轴转，晚上加班只能以方便面充饥。

　　没想到那么快

　　列入第二批试点单位，出乎长江电力管理层的意料，他们没想到这么快，原以为时间还早得很。

　　此前，有关主管部门对长江电力的股改并无任何“明确指示”，但保荐机构、基金公司一直在积极研究其股改方案，并将各自拟定的方案推荐给长江电力管理层。各方研究得出的结论都是，迟早要进行改革，“早搞比晚搞好”。

　　起初，长江电力内部也有顾虑，试点毕竟存在风险，他们担忧长江电力会成为矛盾的焦点。大家主要担心“挨骂”，因为当时对价并无标准，送得多可能被指责国有资产流失，送少了，则要被投资者骂。

　　反复研究比较后，长江电力内部逐渐统一了认识。在他们看来，应从创新角度去设计方案，只要方案设计得当，可以实现共赢。而且，早进行改革，创新思路会得到政府部门更多的支持。

　　至于证监会和国资委是何时“看上”长江电力，长江电力管理层至今无从知晓。

　　股改首批试点公司，主要是小盘公司和民营企业，到第二批试点才真正涉及主导股改的主体——长江电力和宝钢股份(资讯 行情 论坛)等国有企业代表，它们的改革十分具有代表性，这是因为，投资这些国有企业的人员，几乎包含了所有类型的投资者，如基金公司、保险公司、财务公司、散户投资者和QFII(合格的境外机构投资者)等。

　　标杆的代价

　　2005年6月18日，长江电力得到确切消息，进入第二批试点。由于保密工作做得很好，股价走势平稳，未出现异动。长江电力也是在第二批试点名单公布后，才知道宝钢股份等一些中央企业也在其中。

　　股改启动后，长江电力即开始跟踪研究改革进展。

　　随着信息的明朗，进入长江电力股改工作组的工作人员逐渐增多到四五十人。工作组由四部分组成：一是方案组，负责研究方案和对各种方案进行测算；二是综合组，整体策划工作如何推进；三是宣传组，负责对外宣传，让投资者了解长江电力的想法；四是沟通组，负责和股东的沟通。

　　但当时市场的反应几乎一边倒，骂声一片。每天紧张忙碌的工作人员因此觉得十分委屈。

　　沟通组的人员几乎每天都要面临投资者激烈的质疑和争辩，甚至有些原来很看好长江电力的基金经理，态度也发生了180度大转弯。

　　在确定为试点前，曾有基金经理表示，长江电力在对价中只要送1股就够了。但进入试点后，基金经理一致表示长江电力支付的对价将成为市场的标杆，会是市场的底线，他们对长江电力对价的期望值由此也不断提高。

　　长江电力工作团队充分听取了这些意见。在完善方案的同时，耐心沟通，最终，各方逐步取得一致，创新型的改革方案被高票通过。

　　误解国资委

　　在股改过程中，国资委饱受各界的诟病，被质疑对股改工作不积极支持。参与长江电力股改的当事人，包括保荐机构的人员都不认同这种说法。他们透露，自己在和国资委接触和沟通的过程中，国资委对股改非常支持。

　　国资委更关心的是股改思路能否提高上市公司的盈利能力，付出合理的代价能否给上市公司换来一个良好的机制，方案是否有利于市场稳定和健康发展，至于是送多少股，国资委并不干预。

　　在长江电力股改工作团队看来，包括证监会在内的各部委对政策的把握能力很强，不会指示上市公司应该送多少，不会进行行政干预。监管部门主要关心试点公司和各方股东的沟通情况。

　　股改对长江电力的核心影响是，通过提高电价，其利润水平得到提高；同时，再融资的问题也得以解决。2005年年报中，电价提高对利润的贡献已有部分体现。

　　现在，长江电力的高层每天都关注三个曲线图：一是长江来水曲线，二是发电计划曲线，三就是股价。

　　在紧张忙碌的股改工作结束后，长江电力管理层一头扎进下一步发展中——打造一流上市公司，创建国际一流的三峡水电厂。