清华同方董秘孙岷回顾股改 早搞未必就是好事

    牛丽静

　　时机对改革成败非常重要。三一重工的成功在于对时机进行了正确把握，但这个时机，并不适合清华同方　　

　　同为第一批股权分置改革试点公司，三一重工(资讯 行情 论坛)(600031)成功了，清 华同方(资讯 行情 论坛)(600100)的结局却是失败。

　　A股市场股改启动一周年之际，在清华同方办公楼里，《财经时报》再次见到董秘孙岷，刚刚忙完公司2005年报的他，理性地分析了清华同方第一次投票失利的原因及从中吸取的教训。

　　在孙岷看来，时机对改革和试点的成败非常重要。三一重工的成功在于对时机进行了正确把握，但这个时机，并不适合清华同方。

　　时机的教训

　　起初，清华同方的想法是，证监会对于首批试点可能会有优惠政策。同时，股改对公司经营并无直接影响，既然迟早要改革，不如早点推进。

　　但进入股改后，清华同方才发现，投资者关注的并不是企业自身的问题，更多的提问有关未来的股价表现。

　　当时，孙岷接到投资者最多的电话内容是，“我原来投资了多少钱，现在亏了多少，你们要赔多少”。

　　那时，投资者对对价和补偿的概念仍混淆不清，股票市场尚未形成明确的预期，而清华同方历史上曾以46元配股价募集资金17亿元；同时，清华同方采用了资本公积金转增的股改方案。因此，这使得股改方案很难被投资者接受，并被指为“铁公鸡”——一毛不拔。

　　记者至今清晰的记得，在清华同方股改方案投票现场，有投资者激烈地表示，“我投反对票不是冲着清华同方，是希望管理层能推出更好的方案”。

　　投资者关系观念转变

　　通过股改，孙岷对投资者关系有了一个新认识。

　　孙岷坦言，在与投资者的沟通过程中，清华同方采取的是较传统的方式，虽然有些创新，但并不适合股改。这是因为，股改各方的利益冲突和博弈非常激烈。

　　当时，在清华同方三楼会议室召开股改沟通会时，清华同方管理层坐在上面的主席台，投资者坐在下面，无形之中形成了一个对立局面。

　　孙岷回想至此，觉得应以圆桌方式，让双方共同协商或许会达成较好的结果。

　　同时，与投资者沟通的模式也是在不断摸索中产生。

　　一开始，试点公司和券商都没有准备好沟通渠道。其实，如果借助券商经纪业务的平台，效果会好得多。

　　并购的后戏

　　在孙岷看来，股改对公司的经营没有太大影响，但对公司的利益取舍、战略决策可能会有长远影响，尤其是对市场并购会有很大影响，这将使得上市公司的资本操作有了更多手段，投资的灵活性也将增强。

　　对于清华同方而言，经营规模非常重要，市场份额的占有率远远大于高利润率对公司经营业绩的影响，因此，清华同方需要不断通过并购“圈地”。

　　清华同方上市前五年处于高速增长中，近几年出现了公司经营调整。通过这些调整，清华同方的管理层已明晰如何把100亿元资产的公司做大做强。