再融资开闸在即藏风险 上市公司冲红虚增利润

　　作者：石海平 戴奕

　　“股票发行审核委员会定于5月15日召开2006年第一次发行审核委员会工作会议。”5月9日，中国证监会公布《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，并同时公布发行审核委员会成员和审核名单，再融资闸门就要打开了。

　　然而，就在证监会努力化解融资给股票市场带来的巨大冲击的时候，一些上市公司却为了实现再融资而采用种种手段虚增利润，使股市积累了潜在风险。记者了解到，“冲红”就是一些上市公司虚增利润的最常用和最隐蔽的手法。

　　关联公司驰援

　　“所谓冲红，即在未实际发生产品销售的情况下，在每年年底前给产品销售商虚开巨额发票，形成产品已大量销售的假象，虚增业绩；到第二年(即过了12月31日统计截止日后)又在财务报表上对销售商的应收款项用红字票来减去上年虚增的部分。”一位曾经担任某上市公司财务经理人士向记者介绍。

　　据长征电器(资讯 行情 论坛)(600112)前监事李杰斌介绍，长征电器就曾采用冲红和将不属于长征电器的其他公司业绩并入上市公司业绩两种手法来虚增业绩。

　　“不排除长征电器存在李杰斌所述情况的可能。” 上海严义明律师事务所律师严义明说。而据严义明透露，目前证监会仍在复核调查长征电器，真相尚未水落石出。

　　为了印证李杰斌的说法，记者特意请了上海的一位注册会计师分析长征电器的2005年年报。

　　通过收购关联资产，长征电器的年报业绩不错，但仔细分析可以发现，这些数字的增长大都来自应收账款的增长。长征电器2005年比2004年新增了0.66亿元的应收账款，增长幅度为51.5%。而且应收账款主要来自成都长征自动化电器工程有限公司和贵州长征电器集团有限责任公司杭州销售分公司这两个明显的关联公司，两家欠款总计1370万元，而且都是一年以内的应收账款。

　　长征电器的营业收入在2005年达到了创历史纪录的2.52亿元，但除去2005年通过关联交易从银河集团手中购入的江苏银河机械有限公司贡献的8276万元收入外，长征电器的电器主业收入只有1.69亿元，比2004年的2.01亿元下降15.87%，与2003年的水平基本持平。从净利润等指标看，除去江苏银河机械贡献的817万元净利润，电器主业收入只有1380万元，平均每股收益不到8分钱，净资产收益率反而下降为4.2%。

　　根据再融资最新办法，上市公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%才能够进行再融资，而长征电器从2004年开始，每年的收益率刚好在6%线上。

　　“很明显，如果没有江苏银河机械的火速驰援，长征电器的年报不仅很难看，而且还将达不到6%的净资产收益率，连起码的融资及格线都够不上，长征电器再融资的梦想必将破灭。”该人士表示。

　　冲红不违法？

　　“在冲红时，一般需要把货物发给关联企业或者下属子公司，然后上市公司以应收账款方式来确认为当期收入，再以市场平均毛利率计算出利润。”前述财务经理在向记者介绍冲红的具体做法后，也帮记者找到了长征电器2005年应收账款增幅高达51.5%之谜。

　　“冲红不会给上市公司带来很大影响，上市公司仅仅需要多缴纳一些增值税以及所得税，只能算是上市公司为保持业绩而交的一些学费罢了。”

　　记者调查中了解到，冲红实际上是上市公司中最简单，也是最不容易被察觉的虚增利润手法。而且由于冲红是一个相当模糊的过程，其操作也相对简单，如果上市公司不选择年底突击运作，一般

审计也很难发现问题。

　　“但这个手法目前并不违法，”上述人士表示，“只不过违反了财务会计上的客观性原则。”所谓会计的客观性原则，就是要求会计核算以实际发生的经济业务以及证明经济业务发生的合法凭证为依据，而冲红手法恰恰是人为地虚增收入。

　　“事实上，上市公司通过冲红手法虚增利润还是比较普遍的，我们也用过。”前述财务经理人士向记者坦承。