全新的市场

　　复旦大学谢百三教授

　　中国证券市场包括三个组成部分：股市、债市与基金市场。目前，它在党中央国务院的全力支持下，在全国人民的参与下，在人民币升值、黄金及有色金属等升值的推动下，在政府支持下，中国证券市场正面临着一个千载难逢的真正大发展的好机会。

　　政府支持至关重要

　　世界各国的经济最怕的是政府干预。而今天，中国政府全力支持大搞市场经济，全力呵护、发展资本市场，尤其是2005年5月9日开始的股权分置改革，它成为一种政府行为后，就势不可挡了。

　　中国从1999年5月19日开始，管理层一改以往的保留态度为大力发展资本市场。而真正唤起民众意识的，不是当年的“6·24”、“国九条”，而是

股权分置改革、

人民币升值以及4月3日真正突破1300点以来的这几个星期，牛市氛围完全形成，财富效应越来越大，每天有成千上万的新股民涌入市场；他们或亲自介入，或购买新型基金（如最近发行的广发基金等）。如果说1999年“5·19”行情时，中国城乡居民存款仅5万多亿；而今天，中国城乡居民存款已超过14万亿。而且商业银行极不情愿存款增加，存贷差高达9万亿，因此只提贷款利率不提存款利率。14万亿存款对于一个13亿人口的大国，人均万元是不多的，问题是股市财富效应一旦形成，人们就会不甘心于银行1.8%的实际年利率，而冲进股市来潇洒走一回。新介入的股民，往往会以“初生牛犊不怕虎”的精神前赴后继投入再投入，甚至比做了十几年的老股民做的更好。

　　人民币升值、黄金升值效应越来越大

　　笔者多次说过，股改是这次股市走牛的一个重要原因，但真正的深层次原因是人民币、黄金等升值。黄金是唯一能对冲美元的世界硬通货，而人民币是仅次于黄金的世界上最好的货币。

　　2001年“9·11”后，美国打阿富汗、伊拉克，现在又对伊朗进行武力威胁，国内贸易与财政双赤字，货币政策极其宽松，导致黄金及部分贵金属、房地产再次大涨；由于现在的背景与70年代越南战争时不同，因此，黄金升值的空间可能更大。

　　这导致了欧元、日元的不断升值，欧元升值一度高达55%。中国人民币10年来一直盯住美元，如果一旦脱钩，其升值空间也将很大。中国经济远远强于所有欧洲国家及日本，从购买力平价的角度来看，一美元仅能兑人民币1.8—1.9元。

　　但是当人民币升值一旦形成一种大趋势时，一切人民币资产都会升值，股市、债市、房地产市场都会升值。比如，虽然仅2-3.5%的利息，国债依然被银行间货币市场所追捧。而房地产市场，在各级政府一而再、再而三的“围追堵截”严厉调控下，在租金收益率一跌再跌的情况下，依然涨势汹涌。当房地产的流动性欠佳的毛病显现出来，加之政府严厉调控受到了限制，因此除了自用买房以外，投机资金往往难以大批介入，一大批资金极可能进入政府呵护的证券市场；只要新股不恶发、滥发，只要14万亿存款进入1-2万亿，一个汹涌澎湃的全新市场就会出现。一切有理由上涨的

股票、基金都会上涨，谁也不知道它们会怎样势不可挡地向前演绎。

　　多少年我们都难得碰到这么好一次机会，管理层、机构投资者和中小散户，大家都要珍惜它。