铜价逼近1万美元

　　常小军

　　目前铜市在良好的宏观经济环境、强劲的需求状况和充裕资金流配合下，铜价可能延续其无回调式的上涨格局，强有力冲击10000美元/吨的价格关口。

　　打开金属铜的K线图，我们才彻底认识了什么叫真正的牛市，铜价上涨可能只能称之 为神话了。在这个几乎可以摘月的铜价格上，普通投资者只能扬起头眼巴巴看着了，等待的似乎只是处于极度亢奋的铜价那遥远而又似乎触手可及的巨大转折。机会有的时候真的是等来的，对铜交易目前似乎只能是等待。

　　对期货交易来讲，价格上涨主要受三个方面共同推动，基本面、技术面和资金面。一个牛市的产生，某一个或者两个方面的良好基础就可以造就一个牛市；而一个超级大牛市的产生，必然是在三个方面处于极端良好的条件下产生。金属类商品无论是贱金属和贵金属，大多数都经历着前所未有的大牛市，而铜在所有品种中当然是首屈一指的。在铜市场连续四年多来的超级大牛中，基本面当然面临着非常好的局面。全球性供应紧张，需求强劲，尤其是来自占全球消费量22％的中国需求持续强劲，为铜价格上涨提供了极为良好的基本面条件。

　　但单从基本面而言，铜所具有的良好基本面，其他基本金属例如锌、锡、镍等都具有，在某种程度上，上述金属具有的基本面丝毫不比铜差。但这方面最为重要的因素来自于在铜市场环境中，作为全球最大发展中国家的中国铜消费量就占全球需求总量22％。如此基本面因素推高铜价，在前年和去年似乎较为重要；但2006年仍以铜市场的基本面来说事，似乎就有失偏颇了。巴菲特说市场有两个方面，一个是投机一个是基本面，现在铜市场对投机的关注大于基本面。在铜价最近的演绎中，很好地证明了巴菲特的话。投机才是铜市场近期价格剧烈飙升的本质所在，而投机本质就是资金的博弈。

　　所以只有基金才是铜牛市

神话的造就者和推动者。截至昨日，LME市场铜的持仓量已经高达25万余手，这较之稍前已有所减少。如此高的价格，如此庞大的沉淀资金量，这在商品市场单个品种中已经极其罕见。但是从目前来看，基金丝毫没有退却的痕迹。虽然5月2日的COMEX持仓显示，非商业性持仓还是净空2000手，但是从其他方面表现出来的迹象来看，显然情况是少量基金净空头寸其实掩饰的是背后基金庞大的多头和空头头寸。虽然这不能完全说明问题，但是这些数据至少表明了对冲基金在市场中的活动频繁。当然这些持有大头寸的基金为数众多，不单单是对冲基金，当然还包括庞然大物的养老基金、宏观基金等。

　　当然，基金无论怎样推高价格，在任何情况下都必然有对手。也就是说，无论基金采取何种方式推高铜价，必然是有一些空头存在，使得基金认为其推高铜价仍然有利可图。近期传得沸沸扬扬的国储由于基金不断爆拉价格，被迫将其去年展期的空头部位全线回补而导致价格飙升，但是这个传言很快被国储某负责人所驳斥。另据一些全球权威性的财经报纸报道，另一个经济快速发展、需求潜力不可限量的国家印度，同样参与了此次铜价格的做空战役。其国内生产企业由于铜价飞涨，而进入伦敦市场建立空头头寸进行保值。两个世界上经济发展强劲的第一和第二大发展中国家，在市场中的做空行为，当然会引起基金亢奋。这也正说明了在铜市场基本面依旧良好背景下，只要使基金觉得有利可图的大空头存在，基金推高铜价的脚步就不会停止。

　　近期铜需求加速增长、供应相对滞后，供求较为紧张的背后是处于极低水平的铜库存仍在不断降低，现货升水高企。罢工、劳资纠纷、自然灾害、机器检修等造成的供应延迟、停顿等，仍然为铜价上涨提供了良好市场环境。如此市场环境中，基金拉升铜价似乎成为一个必然，而它选择的是无回调式的快速拉升，还是做些调整的迂回式拉升？如果是后者，可能预示着铜价仍有不小的上升空间。从技术层面上来分析，国际铜价后期冲击的价格关口将是10000美元/吨。